保险资管业调研报告：
资管机构相互合作、渗透趋势明显

◎何奎 ○编辑 黄蕾

中国保险资产管理业协会近日发布的《2021-2022年保险资产管理业综合调研数据》显示，大资管时代，资管机构竞合关系显现新常态，相互合作、相互渗透趋势明显。具体来看，保险资管公司管理业外资金（银行资金、养老金、其他资金）和业外管理人管理保险资金的规模均在加速增长。

保险资管公司资产管理规模呈现明显增长态势。调研数据显示，截至2021年末，参与调研的32家保险资管公司的资产管理规模合计近20万亿元，同比增长12%。

从保险资管产品业务类型来看，规模排在前三名的分别是专户业务、组合类产品和债权投资计划，其中专户业务规模超16万亿元，占比超七成。而在增速方面，业务规模增长最快的是资产支持计划和组合类产品，分别同比增长76%和40%。

“你中有我、我中有你”，资管机构在忙于竞争获客的同时，也正加强深度合作。

保险资金目前仍是保险资管公司管理资金的重要来源，但资金来源呈现出多样化特征，业外资金规模在高速增长。从调研数据来看，2021年，参与调研的保险资管公司管理系统内保险资金规模占比超七成。但业外资金规模连续两年保持增长，规模占比较2020年上升近3个百分点，整体市场化程度进一步提升。

与此同时，保险机构委托业外管理人管理保险资金的委外模式，也正成为保险机构追求收益的重要工具。调研数据显示，2021年，保险业外管理人管理保险资金的规模同比增长41%，连续两年实现较快增长。

值得注意的是，从调研数据来看，同样是管理保险资金，但在不同管理人的管理方式下，配置品种和配置风格呈现出一定的差异性。保险资管公司偏好低风险金融产品，业外管理人则追求风险和收益的平衡。

例如，在“委托关联方保险资管公司”方式下，债券、金融产品和银行存款的配置规模占比较大，合计占比73%；而在“委托业外管理人”方式下，以债券和股票的配置为主，合计占比85%。

2021年，受疫情等多方因素影响，权益市场投资的不确定性增加，以稳健配置为主要目标的保险资金配置权益资产的比例有所降低，低风险资产的配置比例有所提升。

调研数据显示，截至2021年末，参与调研的保险机构配置的资产规模前三名分别为债券、银行存款（含现金及流动性资产）和金融产品，合计占比68%，同比上升近1个百分点。其中，债券占比42%，同比上升近3个百分点。而截至2021年末，保险资金配置股票占比7%，同比下降近2个百分点。

从增速来看，参与调研的保险公司2021年整体投资资产规模增速为13%。其中，保险公司配置在其他权益类投资（含可转债可交债、优先股权益类融资工具等）、利率债、公募基金（不含货基）的资产规模增速，分别为47%、36%和29%。

此外，保险资金投资金融产品的规模连续两年下降。截至2021年末，参与调研的保险公司投资金融产品规模合计2.77万亿元，同比减少752亿元。整体保持以集合资金信托计划和债权投资计划为主的配置模式，分别占比51%和44%。