申万菱信熊哲颖：新能源行业如红日初升

◎记者 赵明超

股神巴菲特说：“人生就像滚雪球，最重要的是发现湿雪和长长的山坡。”在申万菱信新能源汽车主题基金经理熊哲颖看来，新能源行业当前就是长坡厚雪的赛道。“新能源行业目前还处于偏小步快跑的迭代过程中。对于投资者而言，要紧密跟踪行业的变化，因为变化中往往蕴藏着较大的机会。”

投资要明晰收益的源泉

去年3月初，在市场恐慌的时刻，熊哲颖接手管理申万菱信新能源汽车基金。从过去1年多来的业绩表现看，Wind数据显示，截至2022年6月30日，任期总回报为62.39%，其中今年以来上涨了8.84%，业绩表现抢眼。立足半年时间点，拉长3年看，熊哲颖与周小波共同管理的该基金更是表现突出，以334%的收益表现位列半导体主题基金近3年业绩榜第一名（1/20）；新能源汽车概念主题基金近3年业绩榜第二名（2/20）。

能取得抢眼业绩，缘于熊哲颖对投资持续深入的思考。无论是个股的选择，还是投资组合的构建，熊哲颖在实践中愈发明白一个道理——最重要的是要明白自己赚的是什么钱。

在熊哲颖看来，只有对投资收益来源有清晰的认知，才能具有独立的判断，理解股价的波动并适时调整仓位。“我更擅长把握行业渗透率处于10%至50%时的机会，新能源行业目前的渗透率就处于这一阶段。”

熊哲颖分析称，从细分结构看，早期国产新能源车品牌主推价格两端的车型，现在大型车厂不断推出具备产品竞争力的新车型，渗透率或提升较快；价格在10万元到15万元或者接近20万元的乘用车中会出现更多的车型。上述车型或拉动行业渗透率不断提高。

就具体的投资框架而言，熊哲颖较为关注变化。“科技股投资要特别关注变化。对消费股的跟踪可能相对较为简单，以白酒为例，产品变化小，渠道数据如价格、销量的变化能较为容易地获取。科技股投资的门槛相对更高一些，需要具有较强的专业知识，要对行业政策的变化以及技术迭代等及时跟踪。”

此外，行业的供需格局也颇为重要。以光伏行业为例，部分投资者认为历史上光伏行业上下游博弈剧烈，但熊哲颖看到的却是机会。“光伏行业需求颇为旺盛，由于硅料的产能不足，此前光伏行业的需求可能至少被压制了两年。”

新能源后市依然可期

4月底以来，新能源板块走出一波凌厉的上涨行情，不少公司股价创出历史新高。熊哲颖表示，股价主要由三个因素决定：一是市场的风险偏好和流动性，二是行业供需格局，三是个股质地情况。“和3月初相比，因为传统能源价格上涨，5月清洁能源发电和新能源汽车行业的全球需求量更加饱满。”

熊哲颖认为，新能源行业如红日初升，长期发展空间广阔，行业具备贝塔属性，同时有更多值得挖掘的个股阿尔法。“新能源行业目前还处于偏小步快跑的迭代过程中，变化中往往蕴藏着较大的机会。”

从新能源行业上中下游各环节来看，熊哲颖表示，上游环节可关注锂，中游环节由于成本压力较大，需要在细分领域进行筛选。“中游环节具有周期成长属性，成长来自行业需求，周期则与行业产能有关。成长性由需求和渗透率带来，周期由产能供需差决定，在产能集中释放出来的时候，行业的周期性可能会变得更强。如果它在一体化成本方面具有优势或者在创新产品方面有储备，具备迭代及迅速放量的能力，并且成本管控得比较好，客户认可度也较高，那么，从长期看仍然有投资价值。”

对于下游环节，熊哲颖重点关注车型周期。“销量的爆发由供给决定，更重要的因素是车型周期。一般来说，车型周期越强，其价值越大。”

除了新能源汽车产业链，熊哲颖还看好光伏储能和绿电运营。