广发基金曹建文:量化助力多资产配置
专注于养老金稳健增值
广发基金曹建文:
量化助力多资产配置
专注于养老金稳健增值
近年来,养老目标基金兴起并稳步发展,为个人养老投资提供了更为个性化的专业选择,亦逐步成为养老资金长期保值增值的重要依托。在养老FOF基金经理中,广发基金曹建文是一位兼具“资深”与“独特”的选手。他从入行起就开始关注和研究养老金,涉猎过权益、对冲、偏债混合、FOF等不同策略的养老金产品,积累了丰富的管理经验。
与其他管理养老FOF的基金经理相比,曹建文有着独特的能力圈。例如,他具有股票资产的投研经验,熟悉股票的投资逻辑,这有助于其更好地挑选底层产品。同时,他具有深厚的量化研究功底,不仅善于用量化模型提高资产配置的有效性,也善于用量化技术刻画风险,管理组合回撤。
先胜而后求战 以绝对回报思路做投资
2013年,从上海交通大学毕业的曹建文,加入浦银安盛基金担任金融工程部研究员。得益于数学和金融工程的专业背景,以及自身对模型分析抱有的极高兴趣,曹建文在量化领域很快从入门走向精通,并在入行2年多后被提拔为投资经理,管理套利和对冲策略的绝对收益专户。
2016年,曹建文加入平安养老保险公司量化投资团队。当时,平安养老是国内企业年金管理规模最大的公司。而且,量化和FOF在一个团队,投资经理可以同时管理量化和FOF。在平安养老工作的5年间,曹建文对养老产品有了系统性的“全接触”,尤其是对企业年金、职业年金、税延产品等养老资金的客户需求、配置策略、风控措施等有了比较深入和系统的了解。
针对养老金的投资需求,曹建文也在不断迭代自身的投资框架并拓展能力圈,朝着多资产、多策略方向持续提升投研能力。2019年,曹建文开始管理不同策略的产品,包括权益类、股票多空、偏债混合、FOF,管理期间各类型产品均取得了不错的业绩。
基金净值曲线是基金经理价值观的外在折射。曹建文信奉的投资理念是“胜兵先胜而后求战”。他认为,投资的首要环节是风险控制。结合自身对大类资产配置模型的研究和实战经验,曹建文从配置出发构建投资框架,用量化方法控制回撤和提高胜率,力求在风险可控的基础上实现超额收益。这一理念和方法,与追求稳健增值的养老FOF颇为契合。
2021年,曹建文加入广发基金资产配置部,目前管理5只公募FOF,涵盖1只目标日期型养老FOF、3只目标风险型养老FOF以及1只普通型FOF。谈及养老投资的建议,曹建文表示,养老投资既是为了养老,也是对个人收入在时间序列上的“再分配”,通过平滑生命周期不同阶段的收入,保证生活水平相对稳定。我们在选择养老产品时,要将投资期限、风险承受能力结合起来考虑。
能力圈全面 精于配置擅控风险
从2019年7月管理FOF产品至今,曹建文在FOF品类的实盘经验接近3年。除了相对丰富的从业经验,他在能力圈方面也有独特的优势:一是他的从业经历丰富,管过FOF、指数增强、绝对收益、股债混合等产品,投资视野广阔。二是量化功底深厚,擅长利用量化工具来表达配置思想,包括研判市场风格、刻画组合风险,有助于其提高投资胜率,提升组合的风险收益比。
“FOF最重要的是做好资产配置,提升投资的胜率,力争大概率获得比市场平均水平高的收益,而不是小概率博弹性收益。”曹建文认为,资产配置是FOF获取收益与平滑波动、控制风险的重要环节。入行近10年,曹建文不断锤炼自上而下的资产配置能力,擅长通过多资产配置降低组合波动。例如,2016年初首个交易日A股触发熔断机制,他在第二天的反弹中果断清仓高杠杆的分级B,并加仓分级A。随后的两周,虽然市场回调,但产品净值很快逆势创了新高。
在股票底层资产方面打下的投资、研究功底,也给曹建文在资产配置时起到了帮助的作用。例如,他会运用行业轮动、风格轮动模型,结合市场情况选择行业和风格的偏离。2021年底,曹建文注意到几个迹象:一是高低板块之间的估值差进一步放大,新能源估值已处在历史分位数的95%;二是机构对新能源板块的配置比例处于历史最高水平。另外,他跟踪的拥挤度指标也显示部分板块的交易非常拥挤。于是,他果断减持了新能源和科技板块,增配了金融和基建板块。
如今,曹建文对股票依然保持较高的关注度,他会参加股票研究团队的行业研究晨会、个股深度报告会等。在他看来,当FOF基金经理要知道行业的逻辑是什么,景气度怎么样,这样才能理解基金经理的选股逻辑。而只有深入理解基金经理的底层逻辑,才能对他的投资能力有更好的判断。
对于养老产品,风险控制很重要,曹建文会将风险控制的理念贯穿整个投资过程,并借助量化工具对组合风险进行刻画。在进行战略资产配置时,他会按照组合的情况设定风险预算;在进行战术资产配置过程中,实时监控组合的风险指标以及组合在各类因子(包括市值、风格、行业等维度)上的暴露,并动态调整。在市场风险预警方面,构建了覆盖宏观、中观和微观三个角度的风险预警体系,实现对市场风险的全方位监控。在投资过程中,也会对组合中的基金进行风险监控,如权益基金风格漂移、债券基金的净值预警等。(CIS)