可转债回到价值甄选区间

◎农银金聚债券、农银恒久增利债券

基金经理助理 彭璧和

近期，可转债加权平均价格回落至120元，接近6月中旬时的水平。偏股型品种在回调后，虽然仍距3月低点有一定距离，但若近期估值再次回落，则配置性价比明显抬升。

展望未来，国内经济在持续修复，其中消费、工业、基建端的修复情况好于预期。在经济出现强劲复苏的明显信号前，利率大概率维持窄幅变动，流动性将保持合理充裕。

短期来看，市场将延续“无主线”风格，策略上可以考虑增持偏价值型的稳健转债以提升防御性。目前，诸多高价转债的估值被大幅压缩，对应正股波动较为剧烈，在个券选择上需要精细化。

未来，可低位布局优质标的，同时从逆周期角度出发，博弈正股潜在弹性。重点可关注以下几个方面：第一，10月将进入三季报业绩披露期，季报后市场开始瞄准明年盈利情况，盈利高速增长较为确定的光伏、风电等高景气成长赛道仍是投资主线。第二，半导体行业有望回暖，并带动产业链上游的金属、化工、材料等板块，但需关注美联储加息缩表对成长品种盈利的压制因素。第三，从困境反转逻辑看，消费板块边际弹性较大，属于价格安全垫较好、正股潜在弹性较高的品类。第四，经济复苏背景下，市场对稳增长主题的预期进一步升温，可关注相关政策落地的时点与方向。（CIS）