底部等待企稳确认 聚焦三大板块投资机会

8月以来市场连续回调，风险偏好进一步回落。国庆长假前，资金买入意愿较低，市场或在底部区域震荡，做多窗口或在10月，这是因为本轮回调市场情绪已至低位，为10月的做多提供了充足空间。

当前市场的风险偏好、交投情绪都处于低位。目前沪深300指数股权风险溢价回升至近6年来90%分位，与4月底时基本持平，表明市场风险偏好进入底部区域。就交投而言，当前A股单日成交额回落至7000亿元，处于2020年公募基金规模提升后的成交额下沿。2020年3月、2021年4月、2022年4月的三次A股回调，均在日成交额回落至7000亿元附近后企稳，成交额回落显示市场交投情绪也进入底部区域。

市场或已到底部区域，下跌空间可能有限。机会是跌出来的，底部区域的下跌或为市场快速V形反转创造空间。若宏观基本面对指数形成推动作用，从中期看机会大于风险。

数据显示，当前经济数据好于预期。工业方面，8月工业增加值同比增4.2%，表现明显好于预期。消费方面，8月社零同比增5.4%，创2月以来新高，显示消费重拾复苏势头。投资方面，8月制造业累计投资同比增10%，较7月回升0.1个百分点，基建累计同比增8.4%，增速创4月以来新高，同样呈现复苏态势。8月经济工业、消费、投资均呈现复苏态势，但反映经济主体预期的新增中长期贷款同比增速仍较低。

美国8月通胀超预期，9月美联储议息会议维持鹰派基调，同时还提升了2022年至2024年的利率预测值，但对中期的联储利率顶部区域影响较小。

接下来如何进行行业配置？首先，要着眼长期，关注业绩成长性强、基本面景气度高的成长板块。其次，在市场情绪低落时，配置高通胀、疫后复苏板块以降低波动。

成长板块方面，要着眼长期进行布局，关注与自主可控相关的半导体、军工等成长板块投资机会，在底部区域逐步布局储能、光伏（设备）、风电（海风）等长期成长性较佳的行业。

疫后复苏板块整体反弹力度较小，有补涨动能。CPI-PPI 剪刀差缩窄，利好利润向中下游分配的食品饮料、医药生物（医疗器械、医美）、社会服务等行业。（CIS）