10年期美债收益率突破4%关口 QDII债基的配置时机到了吗？

今年以来，美联储接连加息，推升10年期美债收益率于10月14日突破4%关口。无风险利率维持高位，美债布局性价比凸显，QDII债基的投资价值显著。其主要影响因素有两个：一是稳定的高额票息；二是可观的资本利得。

一方面，长端美债利率有望进一步抬升，美债资产对于低风险偏好人群的吸引力显现。

上周四，美联储在11月FOMC会议上宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4%，引发10年期美债收益率的新一轮上涨。自决议公布起，截至当地时间11月8日，10年期美债收益率升至4.14%，创2008年以来新高。

美联储今年以来累计加息375个基点，助推10年期美债收益率进入上行通道。截至11月2日，10年期美债收益率处于自2010年以来的75%至100%高分位段。

由于美联储主席鲍威尔在新闻发布会中延续鹰派立场，部分市场人士预期美联储不会过早放弃缩表进程，加息终点或继续上修。华泰证券固收首席分析师张继强表示，市场对于终端利率升至5%以上的定价已较为充分。美债收益率有所抬头，且在短期内存在超过5%的动力。

另一方面，在美债收益率的下行阶段，美债价格的上扬或有助于QDII债基的投资者通过交易实现套利。

鲍威尔透露了对放缓加息的态度，工资增长到顶、通胀预期可控、经济衰退风险或是主因。根据10月美国非农就业数据，失业率录得3.7%，绝对水平处在历史低位，时薪同比增速较前值趋缓。此外，虽然美国三季度GDP环比增加2.6%，略超市场预期0.2个百分点，但倒算因素其实是进口回落和出口提高所构成的净出口改善。反观内需端，消费同比增速收窄，投资项的同比增速也一再走弱。就业景气度顶点显现，叠加内生需求持续疲软，多家机构预测美国经济或在2023年面临实质性衰退风险。

当前，美国的通货膨胀率依然高企，远高于2%的长期目标，且核心通胀尚未见顶，促使美联储坚定了运用加息应对通胀的决心。对于幅度更大、时间更久的加息周期，市场预期已得到较高程度的消化。而且，随着利率走高，美国经济软着陆的窗口缩窄，不断收紧的货币政策将加剧基本面的下行压力，更为激进的加息动作恐难为继。因此，美联储后续加息的空间不大，美债收益率拐点或在2023年出现。

对国内投资者而言，当下或可借道QDII债基获取稳定票息、兑现资本利得，收益来源可能更丰富。值得注意的是，QDII债基的业绩表现与汇率的相关性较强。受中美利差倒挂的影响，美元指数在三季度明显走强，美元兑人民币汇率上升6.2%。在美元总体升值的过程中，持有QDII基金人民币份额有望赚取外汇差价，收益率可观。（CIS）