诺德基金朱明睿：医药行业长坡厚雪
迎来黄金配置时点

◎记者 陆海晴

近期，股价低迷一年多的医药板块有所反弹。诺德新旺混合基金经理朱明睿表示，医药行业正迎来黄金配置时点，长期配置价值凸显，后续重点关注创新医疗器械、消费医疗、低值耗材、仿制药等方向。

朱明睿具有深厚的专业背景，本科毕业于南京大学生物化学与分子生物学专业，博士在中国科学院上海药物研究所药理学深造。出于对投资的兴趣，职业生涯的第一站朱明睿选择加入资管行业，从医药研究员做起，在多年的投资研究中，逐渐搭建起投资框架。

“自上而下优选高景气度、高壁垒的细分子行业，同时自下而上精选具有较强成长性的投资标的。”朱明睿表示。具体而言，他从四个维度出发选择标的：一是关注上市公司所处行业的发展空间；二是关注公司在行业中所处的位置，是否具有较强的竞争优势；三是关注公司的财务指标情况；四是关注公司的估值情况，交易是否过于拥挤。

“在构建投资组合的时候会兼顾收益弹性和回撤。一方面，组合要保持较强的进攻性，机会来临的时候要抓得住；另一方面，控制好基金回撤也十分重要，要避免基金净值大起大落。”朱明睿说。

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。朱明睿颇为重视实地调研。“去年调研了80多家上市公司，今年也保持高强度的实地调研活动。”朱明睿表示，在实地调研中会发现许多细节，会规避一些“坑”，会收获意想不到的惊喜。

朱明睿对医药行业一直保持着较高的关注度。“从过去5年的医药指数走势看，当前处于相对底部区间。与此同时，公募基金对医药板块的最新持仓也处于历史相对低位。”朱明睿认为，后续医药板块下跌空间有限。一方面，药品集采与耗材集采等政策已基本落地，在相关上市公司的业绩端和股价上已得到反映。另一方面，不少公司的基本面依旧呈现高景气态势。

在朱明睿看来，医药行业是长坡厚雪的赛道。“我国的药品和医疗器械行业已进入创新阶段，未来国内生物医药产业将逐步走向国际市场。同时，目前的药品集采政策也在倒逼企业进行真正的创新，鼓励研发独家产品。”朱明睿说。

展望后市，朱明睿主要看好四大投资方向：

第一，创新医疗器械。随着国内医疗器械企业纷纷加大研发投入，国产龙头企业逐步突破高端设备核心技术壁垒，部分领域已达到较高水平。

第二，消费医疗领域。在人口老龄化程度不断加深与消费升级的趋势下，医疗需求的持续增长具有确定性。医疗服务长期处于供不应求的状态，民营医疗机构是公立医疗机构有力的补充，未来医疗服务相关公司业绩有望快速恢复。

第三，低值耗材。近几年低值耗材相关赛道呈现集中度逐渐上升的趋势，由于低值耗材本身单价较低，且龙头企业有明显的成本优势，集采对头部企业影响较小。同时，许多产品在海外市场的认可度逐渐上升，订单稳步增长。

第四，不少仿制药上市公司业绩的增速再次恢复到15%至20%，性价比优势突出。