德传投资姜广策:一位用15年时间诠释专注的
医药投资“狂人”
◎记者 马嘉悦
2008年,在A股极度低迷之际,已是而立之年的姜广策毅然放弃熟悉的医药销售业务,转战金融行业,以证券分析师的角色重新拥抱医药行业。
短短两年时间,姜广策便成为业内颇具知名度的医药研究员,拥有众多跟随者。
2013年初,在业界好友和“粉丝们”的支持下,姜广策创立了德传投资。当年,在指数回调的背景下,德传投资为投资人创造了超高收益。第三方平台统计数据显示,在市场显著回调的2022年,姜广策再次上演了2013年的骄人业绩。
创办德传投资10年来,姜广策在医药领域的积累不断增加,也不断变现。他认为,投资医药就是投资成长,只有通过勤奋的调研以及在医药领域的深耕,方能先市场一步找到“重磅炸弹型”药品,把握优秀药企成长阶段带来的丰厚收益。
姜广策认为,很多人低估了行业基金的能量,德传投资之所以能够长期存在,并为投资人创造亮眼业绩,既是时代赋予的机会,也是专注的价值体现。
选公司:要么第一 要么唯一
“要么第一,要么唯一。”是姜广策10年前的博客标语,亦是其选择公司的标准。
姜广策认为,自2010年以来,医药行业研发费用快速增长,营销为王的时代逐渐逝去,取而代之的是产品为王时代。在此背景下,产品力强的企业更具备定价能力,盈利表现也将更为亮眼。
谈及医药企业的定价能力,姜广策颇有感触。“在2008年成为医药研究员之前,我从事医药销售工作,当时产品力差的公司只有通过降价、不断压低利润,才能在市场中赢取更大份额。因此,进入金融行业后,我对企业的产品力较为挑剔,更青睐拥有唯一性产品的药企。”
事实上,2022年德传投资之所以能够在业绩整体承压的私募行业脱颖而出,主要原因在于前瞻性地挖掘到了具备“唯一性”产品的药企,并且在其买入该标的时,市场上尚未出现一篇关于该公司的卖方研究报告。
为何能先市场一步寻找到具备强产品力的公司?姜广策的答案是:勤奋与专注。
熟悉姜广策的人这样形容他:姜博不是在调研,就是在读各种研究报告或招股说明书,几乎没有任何爱好,连公司地址都选在医药园区里面。
“平时,我很多时候是在和医药行业人士进行交流,办公室的地址就是一位药企朋友推荐的。如果一定要计算,可能三分之一的时间在调研,三分之二的时间在学习医药领域的前沿变化。”姜广策坦言,长期深耕一个领域的魅力在于,能够在产业中进行相互验证,从而在避免“踩雷”的同时,以更便宜的价格买入优质企业。
做投资:变则通 通则久
值得一提的是,在创办德传投资的10年里,姜广策也有过“交学费”的时候。
姜广策坦言,2015年市场的深度调整让他备受煎熬。“当时自己的持仓每天都有跌停板,连续回撤10天,教训是惨痛的。因此,2015年后,我改进了自己的交易体系,在交易过程中加入量化手段。回过头来看,如果以目前的交易体系去面对2015年的市场,德传大概率可以避开较大风险。”
据悉,2016年以来德传投资的交易体系不断优化,即基金经理在挖掘到优质标的后,会结合技术指标、情绪指标等量化数据等待较好的买点。与此同时,当量化指标发出卖出信号后,组合将逐步减仓,避免在投资中“坐过山车”。
另外,在姜广策看来,对企业不同发展阶段的判断在投资中也极为重要。
他解释称,医药股的发展状态可以分为两个阶段,即黑马阶段和白马阶段。其中,处于黑马阶段的企业市值较小,正在研究的重磅产品尚未获得批文投向市场。此时只要其研究的产品未来存在可预期的巨大市场空间,那么在预期推动下,在产品尚未被证伪前,公司市值会快速膨胀,具备较大弹性。而当药企的重磅产品获批后,公司便逐步进入白马阶段,其市值上涨只能靠业绩推动。
“不同阶段的企业投资价值和方式不同,需要紧密跟踪并深度了解企业发展情况,方能避免因介入太早导致净值一蹶不振,以及产品力不及预期下的股价深度调整。”姜广策表示。
看后市:小市值 大产品
谈及未来关注的投资机会,姜广策认为,后续可以寻找市值偏小但产品具备“唯一性”的创新药企业,目前来看紫杉醇、高端抗生素等细分领域均存在此类机会。
他进一步分析称,紫杉醇是治疗卵巢癌、乳癌、肺癌、卡波西氏肉瘤、子宫颈癌等多种癌症的化疗药物。此前紫杉类药物难溶于水,在进行治疗时需使用特殊的溶剂,可溶剂本身会带来毒性。如今最有效的解决办法是使用紫杉醇纳米胶束制剂,该产品能够有效提升安全性和治疗效果,相关上市公司成长空间广阔。
除此之外,高端抗生素领域也存在机会。姜广策表示,糖尿病晚期会出现并发症,即皮肤溃烂、伤口难以愈合,很多抗生素对此类病菌无效,专门针对耐药性病菌的抗生素市场巨大,相关企业值得关注。