超额收益下降 主动型权益类基金缘何跑输指数？

47.29%  

尽管宽基指数在一些年份跑赢主动型权益类基金，但从更长的时间周期来看，和沪深300指数相比，主动型权益类基金的超额收益十分明显。Choice数据显示，偏股基金指数近5年涨幅达到47.29%，在此期间，上证指数和沪深300指数的涨幅分别仅为2.91%、3.59%

◎记者 王彭

今年以来，A股市场震荡调整，主动偏股基金的表现较大盘指数逊色。Choice数据显示，截至3月31日，今年以来偏股基金指数上涨1.77%，明显跑输同期上涨5.57%、4.31%的上证指数、沪深300指数。

主动偏股基金为何难以保持优势？在无法获取明显超额收益的情况下，基民是否应该选择费率更低的指数基金？对此，业内人士分析称，虽然主动权益基金在一些特定时期会跑输指数，但拉长时间来看，相较于指数，主动权益基金仍能获得明显的超额收益。

Choice数据显示，截至3月30日，今年以来主动偏股基金净值平均上涨2.83%。其中，有80只产品跌幅超过10%。与此同时，上证指数、沪深300指数今年以来表现略胜一筹。为何主动权益基金无法一直保持优势？

对此，中欧基金分析称：首先，权益类基金的行业分布和沪深300指数存在不小的差异，权益基金整体上高配了食品饮料、新能源、医药、电子、化工等行业，而沪深300指数则相对重配银行和非银金融行业。其次，在仓位上，沪深300指数属于百分之百满仓，而偏股型基金的平均仓位在85%至90%。

“因此，上涨行情特别是类似‘二八分化’的行情，对主动权益基金不太有利。比如，去年底以来市场热点多发，轮动速度极快。如果不是重仓风口上的一些行业，主动权益基金很难跑赢沪深300指数。”中欧基金称。

那么，在这种行情中，基民是否应该将主动权益基金切换成费率更低的指数基金？沪上某基金分析师表示，回顾历史，尽管宽基指数在一些年份跑赢主动权益基金，但从更长的时间周期来看，和沪深300指数相比，主动权益基金的超额收益十分明显。Choice数据显示，偏股基金指数近5年涨幅达到47.29%，在此期间，上证指数和沪深300指数的涨幅分别仅为2.91%、3.59%。

工银瑞信基金表示，对于主动权益基金来说，震荡市和下跌行情是积累超额收益的主要时间段。当指数处于震荡行情区间，指数内的行业呈现涨跌分化态势，此时主动权益基金可以通过精选行业、精选个股、适时交易来实现超额收益。在下跌行情中，主动权益基金的仓位比指数基金低，选择优质的证券也利于降低回撤，从而获得一定优势。

“从整体看，主动型基金确实有机会获得长期超额回报，但这种超额回报不是线性的，甚至有一定的周期性。在日常投资中，我们需要摒除‘常胜’的想法，抱着适度合理的回报预期，不要因为主动权益基金在某一个周期跑输了，就动摇我们基于更长期布局的耐心和信念。”中欧基金称。