重视上市国企的
估值优势

◎基金经理 宋永安

一直以来，A股市场估值体系严重分化，作为经济支柱的大型国有上市公司估值普遍偏低，这一方面是市场资金偏好所致，另一方面也和大型国有上市公司的自身特点有关。

A股投资者大多偏好高成长性、消费类公司，对这类公司给予较高的估值。但是，从统计数据看，利润增速连续3年在50%以上的高成长公司占比不足5%，投资者选中这类企业的概率很低。并且，高成长性公司股价波动较大，投资者很难准确把握投资机会。

未来，价值比成长更具价值。对投资者来说，上市公司业绩增长的稳定性将越来越重要。大型上市国有企业的增长一直比较稳定，这是其一大优势。上市国企具有很大的投资价值，但A股投资者对其一直给予偏低的估值。

长期来看，随着我国经济增速逐步放缓，上市国有企业盈利增长的稳定性越来越强，分红率又高于10年期国债利率。另外，上市国企的股价波动较小，意味着风险较低，对投资者来说具有较高的配置价值。从长期看，上市国企的利润增速高于GDP增速，投资者长期持有，有望享受由此带来的收益。（CIS）