在坚持与迭代中不断前行

——访朴石投资执行合伙人、投资总监向朝勇

◎魏雨田

朴石投资执行合伙人、投资总监向朝勇是证券投资行业的一位老兵。从事公私募行业近20年，让他深深认识到财富管理须回归本源，让客户的资产稳健增值。

谈及投资感悟，向朝勇坦言，投资需要坚守，更需要与时俱进，不断地迭代自我、超越自我。

坚守自己能看清的长周期赛道

向朝勇长期深耕消费医药赛道，尤其对医药赛道情有独钟。

近两年，消费医药板块处于调整阶段，但向朝勇认为目前时点机会更大。从需求端来看，医药行业属于最刚需的行业。

“随着人口老龄化程度不断加深，未来需求端的增长还会加速。过去两年，相关政策的颁布使得中低端的仿制药与器械供给端出清，并且引导行业向高端化、先进化、现代化的方向发展。行业未来的竞争格局会更加良好有序，创新型优秀的医药企业获得政策的支持，会脱颖而出。”向朝勇表示。

向朝勇投资医药行业的时间很长。早在2004年，一个品牌中药企业上市之后，他第一时间将其买成所管理基金的重仓股。经过近20年的发展，该公司的股价上涨了100多倍，其投资价值到现在依然被价值投资者所认可。

“医药行业也会波动，优秀医药公司的股价也会大跌。对投资者来说，不仅要选得准，而且要拿得住。目前医药行业估值处于底部区域，是长期布局的好时机。”他表示。

目前尽管也有一些新兴经济的热门赛道，但从长周期与稳定性来看，医药健康与消费是一个能穿越周期与波动的长坡厚雪赛道。向朝勇表示：“可能速度慢一点，但长期靠谱，值得坚守。”

敬畏风险 管理风险

从事公私募行业近20年，向朝勇最大的感触是财富管理要回归本源，不忘初心，而这个初心就是“让客户的资产稳健增值”。

目前，A股仍然以国内投资者为主，中小投资者占了近一半。“A股的羊群效应、心理账户等行为金融学特质明显，热点频出，波动较大，这个时候更需要基金经理将风险管理放在第一位。”向朝勇说。

过去几年，行业里主动多头产品普遍波动剧烈，主要原因是过度追逐热门赛道。而朴石投资深度反省了赛道拥挤带来的巨大风险，认为不能极端配置，追求最高弹性、最高收益，而应该将理财纯粹地当作是一门生意。

向朝勇表示，朴石投资未来会把主动多头往低波动长周期方向配置，降低产品波动率。“宁愿慢一点，但安全性要高一些。”他说。

利用衍生工具完善产品线

面对目前高波动低收益的市场环境，向朝勇认为，主动多头管理人不仅要坚守价值、被动防守，而且可以主动利用证券公司开发的各类衍生工具来管理风险，创造稳定的收益。

在他看来，证券行业天生就是与风险资产打交道，目前A股市场已经出现了众多可以与美国等发达市场相媲美的衍生金融工具。

向朝勇介绍道，朴石投资利用雪球、期货、期权、互换等衍生工具组合，来控制主动多头的头寸波动风险。同时开发了一系列偏低风险的产品线，对单纯主动多头产品进行补充与完善。

“今后，随着全面注册制的实施，做空工具会不断丰富，市场管理风险的手段会更多，证券行业的财富管理会逐步告别高波动高风险的模式，转向追求中低风险中低收益的稳健增值模式。”向朝勇充满信心地说。