仟富来资产许佳莹：金融女海归的
“柔情”与“坚守”

◎聂林浩 记者 马嘉悦

初见许佳莹，很难将这个清秀斯文、说话柔声细语的“软妹子”，和“美国大型对冲基金最年轻亚裔项目经理”“量化私募创始人”等标签联系在一起。

作为一位曾在海外对冲基金行业打拼多年，并回国创办量化私募的女性基金经理，许佳莹坦言做好这份工作实属不易，不仅需要强大的思维能力构建投资框架和体系，还需要跟随市场进化，一刻不能松懈。

天赋加努力，或许是许佳莹脱颖而出的重要原因。

当然，“聪明人”总是面临着各种各样的诱惑，但在许佳莹看来，让每个客户都“睡安稳觉”，是自己做投资的初心和坚守，因此2015年她回国创建仟富来后，选择将相对小众的可转债市场作为“主阵地”。

在她看来，可转债可攻可守，其市场规模仍在不断扩充，结合自身积累的量化经验，仟富来的可转债量化策略能持续为投资人创造稳健的超额收益。伴随可转债市场发展，相关策略的容量也将有所提升。

海外竞争的“赢家”

许佳莹称得上一位“学霸”。本科就读于上海交通大学经管专业，毕业第一份工作便在新加坡做大宗商品及大宗商品衍生品交易。之后，为了进一步提升专业能力，她在美国一边工作一边攻读芝加哥大学金融工程和计算机双硕士学位。

芝加哥拥有全球最大的衍生品交易市场，许佳莹任职的机构是全球领先的对冲基金，机构的核心策略是期权做市。她在这里从交易员、研究员做起，快速成长为项目经理，独立带领策略团队，业绩表现稳居机构内前十名。

彼时，许佳莹是团队中最年轻的亚裔项目经理，天赋加努力，在她身上得到了很好的诠释。

“在美国的对冲基金中，程序化交易是主流，我需要不断学习，不仅快速提升实战经验，也要补充基本理论知识。”许佳莹回忆称，在海外激烈竞争的金融领域，没有人可以走捷径，自己当时承受的压力很大，每天都睡得很晚，一年到头休息日屈指可数。

在海外积累的丰富经验，叠加国内市场的巨大机会，让许佳莹萌生了回国的想法，她希望在国内不断发展的市场中“一展拳脚”。

2015年，她回国创办仟富来资产。“不管是股票，还是可转债，国内市场均处于高速成长阶段，在这一阶段超额收益可观，我希望能让更多投资人分享时代赋予的机会。”许佳莹表示。

“赢家”不能永远通吃

转战国内的许佳莹最初并未选择“似乎更简单”的股票策略，而是瞄准了可转债这一小众品种。

她表示，选择可转债市场有三方面原因：一是国内可转债市场规模处在迅速扩张阶段；二是可转债交易壁垒较高，其定价难度在国内所有金融产品中居于前列，定价模型需要自主研发，正是由于其定价难度高，仟富来可以发挥专业优势，形成策略壁垒；三是可转债的T+0交易规则为程序化高频交易提供较大操作空间，且随着市场不断扩容，量化可转债策略的最大资金容量逐步提升。

谈及仟富来在量化可转债策略方面的优势，许佳莹坦言，优秀的量化模型并非全然依靠数据，而是先对市场有深刻理解，认知自己“赚的是什么钱”，再借助计算机程序更高效地实现交易执行。“在多变的市场中，‘赢家’不会永远通吃，一旦市场发生变化，模型很容易失效，这时候建立在认知基础上的模型可以很快作出调整，而仅依靠数据模拟的模型则很难找出问题所在。”

另据许佳莹透露，仟富来资产的可转债定价模型能够发现可转债估值与正股价格联动之间的波动性差异，从而捕捉合理定价偏离带来的超额收益。但这种波动偏离存在的时间一般较为短暂，通过程序化操作可以迅速察觉定价的偏差并捕捉住机会，因此团队在海外的程序化交易经验，亦是公司的显著优势。

“共赢”方是长跑之道

在许佳莹看来，稳健的净值曲线有利于投资人长期持有并获取收益，从而实现管理人与投资人的“共赢”。

“近年来，很多私募依靠超高业绩实现规模跃升，但在净值大起大落中，投资人没赚到钱，甚至在追涨杀跌中亏损。我希望仟富来资产可以真正让投资人赚到钱，收获‘稳稳的幸福’。”许佳莹表示。

基于这一初衷，仟富来在风控方面下了不少功夫，公司不仅设置了专业的风控团队紧盯市场信息，及时关注风险信号，人为排除基本面较差的个券，还在持仓上尽力保持分散，对个券进行等权分配，不做行业和风格的过度偏离。

谈及近期调整的可转债市场，许佳莹表示，今年以来可转债整体估值水平有所抬升，但仍处于合理范围内，未来市场的核心驱动力仍在正股。具体到投资上，对短期热炒主题保持谨慎，可重点关注医药、有色、半导体、券商、养殖等估值相对较低的板块。

对于公司未来规划，许佳莹表示，随着可转债市场快速发展，公司依旧会保持量化可转债策略的优势，同时谨慎拓展能力圈，加大股票策略的布局，满足多元化的投资需求。