东方基金养老FOF团队：美国养老金三支柱体系的经验与启示

随着人口老龄化程度的不断加深，发展多支柱养老保险体系已上升至国家战略高度。美国养老金三支柱体系的成功经验对我国构建养老保险体系具有借鉴意义。美国养老金体系的三大支柱是什么？各支柱有何特点和优势？美国居民是如何参与养老投资的，有何借鉴之处？东方基金养老FOF团队对此一一解读。

美国养老金体系有哪三个支柱？

东方基金养老FOF团队表示，在基本框架上，美国养老金体系与中国养老金体系类似，也分为三大支柱。第一支柱是社保（social security），是得到美国政府的税收和信用支持的基本养老保障，与我国的基本养老保险相对应；第二支柱是雇主资助的养老金计划，与我国的企业年金相对应，都是企业或单位主办的养老金计划；第三支柱是个人养老金，对应我国去年底启动实施的个人养老金制度。

走近美国养老金体系三支柱

提及第一支柱，东方基金养老FOF团队分析了美国社保体系与中国社保体系的异同。相同点在于都提供最基本的退休金。美国同样采用税收的模式支持社保的运作，社保税的税率为12%，单位和个人各缴纳6%的社保税。缴费的工资基数上限约为15万美元。不同之处在于美国有延迟领取社保的激励，我国目前是没有的。美国人从60岁开始可以领取社保退休金，如果延迟到67岁领取，可以获得全额社保福利；如果提早领取，获得的福利会相应减少。

美国养老金的第二支柱雇主资助养老金计划中包含了著名的401K计划。在401K计划中，公司或单位为员工提供包括投资池在内的养老投资计划，并支付一定的养老投资补贴。一般来说，公司会按员工投入401K账户金额的50%进行补贴，且补贴部分可以较快并入员工的个人账户（即兑现），这也是吸引很多员工参与401K计划的核心理由。另外，参与401K计划可以享受税收递延的优惠，而且流动性比较高，只需要补交税收以及交一定罚金，就可以随时提取401K计划中的存量金额。除此之外，401K计划还具有便利性的优势。如果员工工作发生变动，401K计划可以随之转移。正因如此，401K计划逐渐发展成为美国养老金体系中占比较高的投资模式。

对于第三支柱的个人养老金账户（IRA），东方基金养老FOF团队列举了其三大核心优势。第一，税收递延优惠。这一点同第二支柱中的401K计划类似。第二，便利性。员工离职后如果没有马上入职新单位可以先将401K账户的钱转移至IRA账户中，而且是免税的。第三，投资范围更广。相比401K计划由单位提供产品池，IRA账户的投资范围可以由个人制定，投资策略可以更加灵活。

从整体规模来看，截至2020年底，美国养老金体系的三大支柱合计规模为35万亿美元，相当于当年美国GDP的170%左右。其中，第二支柱和第三支柱的存量占整个养老金体系的90%左右，体现了藏富于民的特点。东方基金养老FOF团队认为，我国养老金体系未来发展空间十分广阔。

美国人如何参与养老投资？

在养老投资方面，东方基金养老FOF团队认为，美国人的一些投资习惯和方式值得我们借鉴。首先，美国人充分利用公司补贴和税收递延优惠政策进行长期养老投资，整体来看养老投资参与率高。从美国先锋集团的统计数据来看，在第二支柱中，客户会将平均7%左右的工资收入投入养老金账户中（加上公司补贴后约为11%）。其次，美国人通常会借助理财工具或专业服务制定养老金计划或管理养老金账户，从而帮助自己更好地做好养老规划。再次，美国人在做养老规划时，会对未来的开支制定详细的计划。在房贷、医疗开支、家庭开支等方面，不少美国人都有比较清晰的认知和规划。最后，美国人会规划提取社保养老金的时间，更倾向于延迟到67岁提取。在60岁至67岁期间，美国人会通过积累个人养老金或打零工赚取开支等方式填补养老金缺口，将退休之后的现金流最大化。

美国人参与养老金投资有何特点？

在个人养老金投资方面，美国人更偏好权益类资产。据统计，参与401K计划的美国人平均将超过50%左右的资产配置在权益类资产上。东方基金养老FOF团队从两个方面分析了其中的原因。一方面，美国人对养老和未来开支有更明确的规划，希望获取更高的养老投资收益来积攒更多的养老金。对美国人来说，美股是流动性好、收益较高的资产，因此养老金组合中美股的投资占比较高。另一方面，美股在过去体现出“牛长熊短”的特征，投资者体验感较好。先锋集团报告显示，2017年至2021年，其客户养老金账户平均年化收益率为12%左右。

之所以能取得12%的平均年化收益率，不仅是因为美国人投资了较高比例的权益类资产，而且大部分人会选择专业的养老金服务进行分散化的组合管理。通常来说，一些养老金的管理公司或基金公司会提供两种服务，一是购买一站式养老基金，二是为401K或个人养老金账户提供专门的组合管理。先锋集团有约2/3的客户选择了一站式基金或者组合管理的专业化投资服务。而公募基金已成为很多投资者的重要选择，第二支柱中的401K计划和第三支柱（IRA）投资于公募基金的资产规模占其规模的一半左右。由此可见，公募基金在美国养老金体系中发挥着中流砥柱的作用。

东方基金养老FOF团队认为，美国养老金体系有三个值得借鉴的经验：一是美国人充分利用公司补贴和税收递延优惠进行长期养老投资，投资者可关注个人养老金相关政策；二是投资者可借助专业化服务，帮助自己更好地进行养老规划和养老投资；三是做养老规划和投资应坚持长期投资的原则。（CIS）