创新驱动将成为医药投资主逻辑

◎农银汇理基金经理 梦圆

经过近3年的调整，目前医药板块估值处于历史底部，前期对医药板块形成压制的一些因素近期出现了积极变化。首先，我们认为明年全球的流动性将迎来拐点，这对于研发型医药企业非常有利。其次，医药政策的稳定性与可预测性在增强。最后，从需求端来看，在人口老龄化程度不断加深的背景下，医药行业稳定增长可期。

从配置方向来看，创新驱动将成为医药行业投资主逻辑。

当前已经出台的各项医改政策，包括医保支付价改革、集采以及DRGS（疾病诊断相关分组）的推进，都是医药支付端的改革，而支付端改革的方向是稳收入与调结构。

我们认为，当下医改最重要的目标就是调结构，方向是优质与普惠。普惠是解决老百姓看病贵、看病难，优质就是要提供更高价值的医疗服务。因此，医药投资应该根据调结构的模式去选择未来的资产配置方向。

首先是普惠方向，主要是基药（进入国家基本用药目录的药品）及刚需手术耗材和设备。虽然这个方向未来的增速不会太高，但随着覆盖深度的加大，相关板块可以保持高于GDP的增长速度，蕴含一些结构性投资机会。其次就是优质方向。从支持创新药和创新器械发展开始，我国一直在调整医保的整体支付结构。6年过去了，2023年1至8月医保支出总额为17000亿元，其中创新药的支出经测算或不足千亿元，未来有较大的支付结构调整空间。

天之将明，其黑尤烈。在医药板块估值处于历史底部之际，具备较高投资性价比的公司越来越多。（CIS）