业内人士解读“交易所优化再融资监管安排”：把握再融资节奏 加强约束频繁过度融资

◎记者 梁银妍

中国证监会8月27日发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IP0、再融资监管安排》（下称“优化再融资监管安排”），明确了再融资监管的总体要求。近日，交易所有关负责人就优化再融资监管安排的具体执行情况回答了记者提问。

对此，业内人士认为，监管部门采取优化再融资监管措施，这是基于当前市场状况，也充分考虑了投资端和融资端的平衡，重点在于把握上市公司再融资节奏。同时，对有些公司频繁过度融资的情况加强了约束，在满足上市公司正当合理的融资需求的基础上，督促上市公司理性融资。

据交易所发布的消息，本次优化再融资的具体举措包括：严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资；从严要求连续亏损上市公司的融资间隔期；限制财务性投资金额较高上市公司的融资规模；要求前次募集资金已得到充分使用；严格把关再融资募集资金投向主业等。这一安排适当收紧上市公司再融资，是充分考虑当前市场承受能力，统筹一二级市场平衡而采取的具体措施，与同期发布的进一步规范股份减持行为等政策措施的内在精神保持一致。

“我们注意到，本次优化再融资监管措施中包括规范财务性投资比例以及从严把关前募资金使用比例。”业内人士表示，监管部门主要是针对部门公司频繁过度融资的情况，如“蹭热点跨界扩张”、前募尚未使用随即再融资，此次优化再融资监管措施可以对这些情形加强约束，在满足上市公司正当合理的融资需求的基础上，督促上市公司理性融资。

据悉，为了不影响正在实施再融资的上市公司，避免引起市场波动，优化措施的出台考虑了衔接安排。相关措施适用于优化措施实施后新受理的再融资项目；优化措施实施前已公告预案但不符合相关监管要求的，相应情形消除后方可受理。

业内人士认为，监管部门采取了优化再融资监管措施，这是基于当前市场状况，也充分考虑了投资端和融资端的平衡，重点在于把握上市公司再融资节奏，同时也引导上市公司关注经营情况，提升自身市值、改善自身股价。从宏观上看，可以促进资本市场良性发展，保护投资者利益。

今年以来，中国证监会和交易所加强一二级市场的逆周期调节，充分考虑投融资两端的协调平衡，对上市公司再融资提出更加严格的审核注册把关要求，适当收紧再融资节奏，维护市场稳定，具体开展了三方面工作：

一是建立大额再融资预沟通机制。为避免大额再融资对市场运行造成冲击，平滑再融资节奏，要求金额较大的再融资项目启动前需与交易所预沟通。在充分考虑二级市场承受力的基础上，引导上市公司充分论证融资必要性，合理把握再融资时机，维护市场稳定。

二是严格管控融资规模。审核工作中，对融资规模较大的项目予以重点把关，要求对融资规模的合理性进行充分说明和论述，重点关注账面货币资金充裕、持有大额理财产品、现金流情况良好、近期存在较大金额财务性投资、前募项目进度缓慢等情况，无法论证规模合理性的，要求调减金额或终止其再融资。

三是从严审核募集资金用途。审核过程中，对募集资金是否符合国家产业政策要求、是否投向主业从严把关。今年以来，多家上市公司募集资金投向因不符合产业政策或募集投向主业要求，调减金额或被终止审核。

从融资数量看，今年以来，沪深两市主动撤回或被上市委否决的再融资项目达50余单。从募集资金管控看，因前募使用进度比例较低、对外财务投资规模较大，或无法合理说明部分募投项目与现有主业关系等原因，100余单再融资项目主动调减募集资金规模。