中欧基金邵洁：坚持深度研究 投资要与科技发展周期同频共振

◎记者 陆海晴

古语有云：“察势者明，趋势者智，驭势者独步天下。”对此，中欧智能制造混合基金经理邵洁深以为然。在她看来，这句话放在科技行业投资上也颇为适用。

“科技迭代速度相对较快，要紧紧把握科技演变的脉络，抓住科技创新所带来的爆发性投资机会。”邵洁表示，投资的本质是认识世界，究其根本，需要坚持深度研究，持续寻找具有高成长性的优质公司。

锚定四大底层技术

2012年，邵洁以电子研究员的身份入行，曾是新财富电子行业最佳分析师团队的核心成员。深耕科技领域11年，邵洁完整经历了4G周期，见证了移动互联网从萌芽到爆发式增长的全过程，这也让她对科技周期的力量更为敬畏。

具体到科技行业的研究框架，邵洁强调，要锚定底层技术，即半导体技术、AI技术、通信技术和云计算技术，这样才能以不变应万变。“这四大技术决定了每次科技革命发展的脉络和迭代的过程。当一个技术发生巨大变化，推动其他技术前进的时候，新一轮科技革命或许就发生了。例如，当4G通信和智能手机结合起来，移动互联网应运而生。”邵洁说。

科技发展有其自身演进脉络。邵洁进一步分析道：一是通信技术要求传输速度越来越快；二是半导体要求能耗越来越小，计算速度越来越快；三是AI让应用更加有效、数据运算更智能；四是云计算让数据的归集和使用更有效率。

邵洁表示：“在每一段技术迭代的过程中，一些具备较强创新能力的公司能够推动技术的发展，这些公司也是我们研究相关行业的索引，并且会揭示行业发展的动态。因此，我们平时会密切关注这些公司，如果它们出现重大的技术突破，就立即对这个技术进行跟踪学习。当我们找到明确的行业趋势后，再选出基本面优质、增长潜力大的公司。”

看重“三好”公司

投资一般较为强调胜率和赔率，在邵洁看来，科技公司具备较强的成长性，因此在进行科技投资时会把赔率放在非常重要的位置。

在具体标的的选择上，邵洁较为看好“三好”公司，即好产品、好估值、好老板。“科技公司需要拥有创新的产品，同时，科技公司的管理层对技术的看法和管理的能力决定了公司发展的天花板。在作出买卖决策的时候，我们会关注长期价值与股价的匹配度，留足安全边际。”邵洁说。

对成长股可以更乐观些

“基金经理需要在自己的投资框架内，对不同行业进行比较，从擅长的角度出发，挖掘更多的超额收益。换言之，投资的一半是了解自己，充分发挥自己的优势，这样才有机会创造更稳定的投资回报。”邵洁想得非常清楚，将始终深耕科技领域。

谈及对市场的看法，邵洁认为，A股的整体估值水平处于历史底部区域，并且从上市公司的三季度经营数据来看，一些行业在陆续复苏，其中部分细分行业的业绩表现可圈可点。近期出台的一系列政策也提振了市场信心，当前对成长股投资可以更乐观些。

“2022年电子行业表现不佳，包括消费电子、面板、半导体行业等都经历了比较大的回调。站在当前时点来看，电子行业估值处于相对较低的位置，未来随着经济与下游消费端的不断修复，以及科技创新的再一次启动，这些行业有望迸发出新的活力。”邵洁说。

从长期维度来看，邵洁重点关注周期性和创新性机会。就创新的角度而言，智能汽车、高性能计算、智能家居IoT的创新，都是未来几年市场持续关注的电子行业创新方向，预计会涌现出世界级公司。此外，随着经济复苏，一些被动元器件、电子零部件、面板有望逐渐迎来需求的爆发。

“AI浪潮势不可挡，中国具有14亿人口，巨大的人口数量蕴藏着极大的消费力，一旦AI创新带动边缘算力市场启动，AI手机，AI电脑和智能硬件等将造就庞大的市场。”展望科技的未来，邵洁将其称之为“星辰大海”。