鹏扬基金施红俊：借助量化手段挖掘消费行业增量投资机会

◎记者 陈玥

经过近3年的调整，消费板块能否重启升势成为近期市场关注的热门话题。

长坡厚雪、牛股“摇篮”，是消费板块给投资者留下的美好回忆，但消费投资也在与时俱进，从集中押注到分散投资、从“以大为美”到均衡配置、从“喝酒吃药”到新兴消费。鹏扬基金正在进行新的尝试，在量化模型的辅助下，重新发现大消费板块中的增量机会。

消费行业估值处于底部区域

虽然上证指数仍在3000点附近徘徊，但鹏扬基金数量投资部总经理施红俊对后市并不悲观。

“当前市场对负面预期已给予比较充分的定价，后续一旦出现超预期信号，市场整体向上的概率或者反弹的幅度会比较大。”施红俊表示，“从三季报数据来看，消费板块基本面出现边际好转，估值又处于低位，这些有利因素虽然暂时被悲观情绪压制，但总会被市场认知并形成共振。”

施红俊从三个方面分析了消费领域：“首先，宏观环境转好，即使在偏弱的宏观环境下，消费也大概率是能产生超额收益的板块。其次，人口结构的变化会对消费行业带来影响，但这个影响主要是结构性的。将2022年与2013年对比来看，10年中以食品烟酒、衣着为代表的商品消费占比略有降低，以医疗保健、交通、社服等为代表的服务性消费占比有所上升。最后，从估值来看，消费板块调整时间较长，已成为板块的一个相对优势。另外，美债利率大幅下行的情形可能在2024年年中发生，会给以消费为代表的成长板块带来反弹机会。”

组合具有明显优势

虽然长期的机会相对确定，但怎样从中挖掘新的机会？施红俊和他的团队在做一些新的尝试。

“之所以借助量化手段来做消费基金，主要是因为消费板块体量大、样本数量多、大小票层次分明，适合用量化手段来进行筛选。”施红俊解读道。

以正在发行的拟由施红俊管理的鹏扬消费量化选股混合基金为例，施红俊和他的团队将在消费领域挖掘出的因子分为经营质量、估值、成长、预期、复合量价五类，这五类因子均具有较稳定的多空收益走势。施红俊和他的团队对这些因子等权配置，每周选取前50只股票，权重上限为10%，据此构建消费增强组合。

通过过往数据回测可以发现，和市场上主要消费指数相比，这一组合具有明显优势，即使在今年全市场消费类主动权益基金平均下跌10%的情况下，该组合的历史回测依然实现正收益。

以创新方式前瞻布局新消费

目前市场上有大量的消费基金，如何取得竞争优势？施红俊介绍说，当前市场上消费类主动权益大多聚焦大市值消费龙头。对此，鹏扬消费量化选股首先在细分方向上选择了主要消费，剔除汽车及配件的可选消费，眼科、牙医等医疗服务和医药商业，网购、数字媒体、影视动漫、游戏等新兴消费，更贴合现代消费场景。其次，在配置上均衡分布，不押注细分行业，个股集中度低，挖掘更多小票，从产品设计上保证了稳定性和稀缺性。

“站在当前时点，消费行业的长期配置机会已经再现，通过创新的方式前瞻布局新消费方向正当时。”施红俊表示。