小微盘股波动加大 量化私募集体优化策略

◎记者 马嘉悦

近日，小微盘股波动加剧，量化私募再度迎来业绩大考。Choice数据显示，截至4月19日，4月以来微盘股下跌超14%，中证2000指数也明显调整。有渠道人士向上海证券报记者透露，尽管此前多家头部量化私募的风格敞口已有所收紧，但在近期中小市值股票调整行情中业绩依旧承压。

业内人士认为，对于量化私募来说，未来须加大对基本面量化的研究力度，提升在指数成分股中获取超额收益的能力。

微盘股再陷调整行情

微盘股近期再度陷入调整行情。Choice数据显示，上周，东方财富微盘股指数下跌12.15%。截至4月19日收盘，4月以来该指数跌幅超14%。与此同时，中小市值标的明显回撤。截至4月19日收盘，中证1000和中证2000指数4月以来跌幅分别达3.25%和8.58%。

市场对公司质地的担忧是导致小微盘股近期调整的主要原因。

另外，某私募人士称，4月市场进入业绩验证期，小微盘股本来就面临一定的下跌风险，叠加政策推动优胜劣汰，资金避险情绪有所升温。

量化私募业绩面临考验

小微盘股遭遇调整，量化私募的业绩难免会受到影响。

“去年微盘股表现强势，部分量化管理人依靠微盘股的风格暴露获取收益。而且量化策略持仓分散，换仓也较为灵活，本身会持有一定比例的小微盘股。因此，小微盘股的下挫会使量化策略业绩受损。”某渠道人士直言。

据悉，在3月小微盘股持续反弹下，量化私募整体业绩显著“回血”。

私募排排网数据显示，3月有业绩记录的4501只量化多头策略私募基金平均超额收益为2.35%。具体来看，有业绩记录的566只中证500指增策略私募基金3月平均超额收益为3.72%，有业绩记录的325只中证1000指增策略私募基金平均超额收益为2.79%。

“经过2月前后的市场调整，公司模型已经收紧了风格暴露，将小微盘股的持仓挪至中证2000指数成分股，但是中证2000指数近期也因市场情绪回落而快速调整，因此业绩有所承压。”某百亿级私募人士坦言。

量化策略需要优化

面对近期小微盘股的调整，量化机构在策略上是否有所动作？多位业内人士的回复是，对于市场变化短期内不会做过多的人为干预，不过从中长期来看，随着程序化交易监管的持续细化，资本市场生态良性循环，策略端需要加大基本面量化的比例，同时提升在成分股中挖掘超额收益的能力。

深圳卓德投资总监杨博表示，在程序化交易监管针对性和精确性不断提高、资本市场劣币加速出清的背景下，量化策略的行业与风格敞口未来将更为均衡，公司质量有望成为量化投资选股的重要标准。而且从海外成熟市场的发展历程来看，基本面量化发展空间广阔。从具体方式来看，利用人工智能对基本面进行识别和分析或是量化投资未来优化策略的方向。

多位业内人士向记者坦言，今年以来，量化机构进一步优化自身策略模型，降低交易频率，提升在成分股中捕捉超额收益的能力。同时，量化机构也需要补充有财务、研究方面背景的研究员，增加基本面量化的占比。

一季度不同策略股票量化多头产品超额收益和业绩表现情况

三级策略 产品数量（只） 3月超额收益 3月收益 一季度超额收益 一季度收益 正收益产品数量（只） 正收益产品占比

沪深300指增 117 0.46% 0.62% -1.82% 1.24% 77 65.81%

空气指增 987 2.74% 2.48% -4.77% -3.25% 331 33.54%

其他指增 147 1.38% 1.53% -6.46% -3.55% 48 32.65%

中证1000指增 325 2.79% 3.72% 0.31% -7.28% 31 9.54%

中证500指增 566 3.72% 2.10% -2.64% -5.17% 101 17.84%

总计 2142 2.79% 2.40% -3.39% -4.14% 588 27.45%

数据来源：私募排排网