华东政法大学国际金融法律学院教授肖宇：新“国九条”是对
资本市场的“扶正、固本、祛邪”
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华东政法大学国际金融法律学院教授肖宇：
新“国九条”是对
资本市场的“扶正、固本、祛邪”
◎毛佳慧
近期，华东政法大学国际金融法律学院教授肖宇在“解读新‘国九条’研讨会”上表示，新“国九条”旨在通过强监管、防风险，促进资本市场高质量发展。借用中医的理念，就是对资本市场进行“扶正、固本、祛邪”。
新“国九条”的强监管措施，是对我国资本市场的“祛邪”，通过强化发行上市各主体的责任，打击各类违规减持，加大退市监管力度等，威慑和遏制违规行为，对不合条件的参与主体按规定退出，以实现资本市场“扶正、固本”的目的。
在肖宇看来，监管有两大目的：一是威慑和惩罚违法行为；二是保护投资者。
什么样的措施可以起到很好的威慑作用？肖宇说，相关研究表明，当违法成本大于违法收益，违法行为人就缺少违法的动力。违法成本的计算有两个重要的参考指标：一是被抓住后的处罚金额；二是被抓住的概率。因此，让违法行为受到处罚的比例高，是产生威慑效果的重要因素。“但是，也要注意‘过责相当’，处罚金额要和当事人行为的过错程度相匹配，过高的处罚会导致边际威慑的效能变低。”肖宇说。
新“国九条”提出，深化退市制度改革。肖宇表示，须建立“有进有出，优胜劣汰”的市场制度，其中投资者保护是退市制度顺畅运行的重要因素。投资者保护水平与资本市场的发达程度呈正相关关系，是资本市场活力的源泉。
在企业退市的过程中，如何更好地保护投资者利益？“保障中小股东的表决权与异议权，支持中小股东对侵权行为特别是重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等提起诉讼，公益组织投资者保护机构通过参加股东大会行权、提起股东代位诉讼维权等。”肖宇说，退市企业的转板机制也值得重视，多层次资本市场应为退市公司提供一个能进能退、相互承接的转板机制，以维持退市企业的流动性。同时，要加强退市企业的信息披露监管，保护退市企业的投资者利益。
“‘扶正、固本、祛邪’是为了使高质量的公司顺畅地进入资本市场，更好发挥资本市场功能，亦能树立起投资者对资本市场的信心。”肖宇说。
