着眼长期确定性 提高长期回报率——访建信基金数量投资部副总经理薛玲

薛玲告诉记者，在利率下行的背景下，红利策略是一个长期可持续的主题。研究发现，可以通过量化的方式在全市场筛选出一些有红利特征同时基本面稳定的股票，将其组合起来，力争获得超越中证红利指数的收益

◎记者 陈玥

2021年以来，持续调整的A股市场将能够带来相对稳定回报的红利策略推到了舞台中央。在建信基金数量投资部副总经理薛玲看来，当前看似拥挤的红利策略仍有许多可发挥的空间。比如，主观量化与红利策略相结合，有望进一步降低组合波动，跳出“价值陷阱”，提升安全边际，更好地发挥红利策略的长期价值优势。

立足长期确定性

降低周期波动性

凭借持续稳定的表现，红利策略日益受到投资者的青睐。相较于市场中众多被动跟踪指数的产品，如何扬长避短，将优化后的红利策略优势更好地展现出来？薛玲和她的团队正在做这方面的尝试。

“首先，在利率下行的背景下，红利策略是一个长期可持续的主题。其次，我们在研究中发现，可以通过量化的方式在全市场筛选出一些有红利特征同时基本面稳定的股票，将其组合起来，力争获得超越中证红利指数的收益。”薛玲告诉记者。

如何优化策略？如何实现收益？薛玲介绍说，传统的红利策略虽然长期回报不错，但存在着一些缺陷，比如越跌越买的“价值陷阱”、周期股波动陷阱等。“通过量化的方式，首先，引入波动率因子，构建‘红利+低波’组合，降低红利策略的周期性和组合波动性。其次，基于PB-ROE的选股理念，综合考量企业盈利与估值，进一步提升组合的安全边际。最后，每个月进行调仓，不断寻找能够持续稳定分红且未来分红预期比较好的股票，持续提升策略的收益性和安全边际。”薛玲说。

薛玲告诉记者，即将发行的建信红利精选基金将充分应用这套策略，以期实现长期稳定的业绩回报。

深挖未来可能性

改善收益稳定性

如何将投资收益更好地回馈给投资者？ “我们研究后发现，过去几年之所以出现‘基金赚钱基民不赚钱’的情形，主要是因为绝大多数投资者的真实需求偏向绝对收益，而从银行理财转向公募基金之后，又没能寻找到适合自身风险偏好的产品，造成了一个较大的市场需求错配。”薛玲解读道。

因此，薛玲和她的团队致力于打造一只风格明确、业绩稳定的产品，同时从产品机制上保障投资者利益。

建信红利精选基金设置了严格的分红机制。据了解，该基金将按季度进行收益分配评估，如上一季度末单位基金份额可供分配利润超过0.02元，本季度第一个月就进行收益分配，且收益分配比例不低于符合分红条件的可供分配利润的10%。换句话说，只要实现既定收益就分红，不限次数，此举将提升投资者的长期持有体验。

市场将延续震荡

三主线或有机会

红利策略已经高光了较长一段时间。展望下半年，薛玲认为市场将延续震荡行情，密切关注美联储降息，在以下几个方面挖掘投资机会。

“首先，公用事业价格的上涨，对相关公司来说，可能有一个重新定价的过程。其次，美联储一旦降息，黄金和有色金属可能会被重新定价。最后，农林牧渔行业整体估值水平较低，当前或是左侧布局的较好时机。”薛玲表示。

2022年底建信基金对投研架构体系进行了升级调整，将原有金融工程及指数投资部、资产配置与量化投资部合并组建为数量投资部。薛玲及其团队牵头开展主动量化研究工作，响应所有投资团队在量化研究方面的服务需求，搭建互动量化选股模型，输出研究成果。

“过去我们偏重获取Alpha收益，但随着市场有效性的提高，我们对投资框架进行了反思，认为如果可以稳定获取Smart Beta收益，对客户来说也能增厚收益。因此，除了传统的指数增强产品，我们正在进一步发展主动量化类产品，以更好地匹配市场情况和投资者的需求。”薛玲说。