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洞察价值 捕捉成长——访诺德基金研究总监罗世锋

2024-07-01 来源:上海证券报
  罗世锋

诺德基金研究总监罗世锋是一位比较稳的基金经理。这种稳体现在他的投资理念上,证券从业16年,始终坚守价值投资理念,基于基本面研究并立足于中长期视角,发掘具有高成长风格的行业和个股,然后长期持有。罗世锋追求产品的稳健性,希望通过不断完善投资体系,提高组合的安全边际,稳步提升业绩

◎聂林浩

诺德基金研究总监罗世锋是一位比较稳的基金经理。

这种稳,一方面体现在他的投资理念上,证券从业16年,始终坚守价值投资理念,基于基本面研究并立足于中长期视角,发掘具有高成长风格的行业和个股,然后长期持有。另一方面,罗世锋的从业经历也很稳,自2008年加入诺德基金至今,始终如一。用他的话说,公司提倡的长期投资文化氛围与他的投资理念契合,提供了成长的空间和施展才能的舞台。此外,罗世锋追求产品的稳健性,希望通过不断完善投资体系,提高组合的安全边际,稳步提升业绩。

谨守价值投资

罗世锋价值投资理念的形成,很大一部分源于他早年的学习和工作经历。据罗世锋介绍,他本科学的是物理专业,毕业后在实体企业工作了5年,主要从事IT通信行业。这段从业经历让他对产业发展有了更深刻的认知,对企业运营也有了较为深入的理解,使得他在后来转型投资研究时,更加注重企业的自身价值,倾向于从产业视角进行思考。

加入诺德基金后,价值投资在罗世锋身上留下了深刻的烙印。“我对投资一直抱有很大的兴趣,诺德基金是2006年成立的,2008年我研究生毕业入职公司投资研究部门。在与公司共同成长的过程中,公司给予我很大的支持,提供了包容的环境,并且公司的投研文化始终提倡长期价值投资和基本面研究,注重一个行业的长期投资逻辑,而非过多关注短期的市场波动和风格变化。”对于性格偏稳健的罗世锋来说,其投资风格与公司的文化理念不谋而合,为他的成长提供了适宜的土壤。

在罗世锋看来,价值投资的核心或者首要任务,在于通过对基本面的深入分析研究,发现具有较高确定性成长空间的优质赛道,力争获取较为理想的中长期回报。“行业选择十分重要,好的行业能在穿越时间长河中保持成长的能力,我能做的就是力争看得更远一些,对商业模式和企业竞争力的研究更深入一些,去发现那些真正持续成长的行业,这也是我相对比较擅长的能力圈。”他坦言。

聚焦长期成长

在研究生阶段就读于清华大学工商管理学专业的罗世锋,将一些企业发展战略方面的经典模型融入投资框架。对于成长性行业,罗世锋有自己的标准,比如会关注一个行业及其细分赛道的未来增速以及成长空间,在此基础上,深入分析行业的竞争格局。好的行业要有较高的壁垒,在面临内外部环境变化或新的挑战者入场时,依然能保持较好的竞争能力以及相对稳健的盈利能力,这关系到行业成长的确定性。

对个股投资价值的挖掘,他同样从企业的成长性出发,通过公司调研及基本面分析把握公司价值的变化趋势,进一步挖掘更具成长价值的个股。企业竞争力方面,他还会从产业链视角分析每个环节的参与者,关注企业在产业链价值创造过程中的贡献,以及这家企业对产业链上下游的议价能力。

此外,罗世锋还会从估值出发,分析并平衡资产在成长性和确定性等方面的价值,判断当前的价格是被市场低估还是高估,从而作出投资决策。“行业的内在投资逻辑通常具有一贯性,但行业的基本面和估值体系会随着外部环境的改变而产生波动。尤其是过去两年,我们观察到部分行业的估值受景气度影响较大,波动较大。这就要求我们在组合管理中更加注重对估值的审视,并在投资决策中预留足够的安全边际,增强组合长期业绩的稳定性。”他说。

“总体而言,我们希望聚焦自己的能力圈,尽量排除因短期因素造成的波动,以长期视角寻找具有持续成长能力和竞争力的优质公司。”罗世锋总结道。

发掘细分机会

具体到未来长期看好的方向,罗世锋表示,注重在行业的细分领域发现结构性机会。他举例说:“我们认为新能源汽车行业可能仍是一条长期向好的赛道。不过,随着行业进入新的发展阶段,我会从中寻找更符合产业发展趋势、具有更好竞争格局的细分领域。比如,目前我们就比较看好与智能化相关的汽车零部件方向。”

站在当前时点,罗世锋认为企业“出海”或是比较有前景的投资方向。他表示,全球新兴市场的快速发展为中国企业的全球化布局提供了新的机遇。与此同时,在产能、渠道和品牌“出海”过程中,中国企业的全球竞争力有望得到进一步提升。“前段时间,我们在实地调研时看到很多中国企业通过在海外建立生产线和工厂,与国际大客户建立了更为稳固的供应链关系,并且能较好地立足并融入当地市场。同时,相较于海外,中国本土的基础设施和产业配套能力仍十分强大,中国企业在技术积累和产业链效率等方面也具有显著优势,这些都增强了中国企业的全球竞争力。”他说。

罗世锋对医药生物行业的发展前景也比较看好:“中国拥有大量的优秀科研人员,将为这一产业的持续进步和创新提供坚实的基础。此外,随着中国人口老龄化程度不断加深,医药需求将明显增长。从长期来看,医药生物行业的增长逻辑依然坚实。在创新药领域,面对国际竞争,我们的产业也在向高端价值链方向迈进。与此同时,国内医疗器械领域展现出较好的性价比优势,有望在全球市场中占据有利地位。”

在消费领域,罗世锋一边跟踪传统的长期标的,一边积极研究新兴的消费趋势。年轻人消费倾向的变化,如旅游、化妆品和宠物食品等,这些产品和服务具有较高的情绪价值,满足了人们精神层面的需求,市场需求旺盛。他还观察到一些优秀的国产化妆品企业增长迅速,在国内市场上逐渐取代国外品牌,展现出强劲的竞争力。

(本栏目由易方达基金特别支持)