找到风险投资退出合适路径

◎记者 何漪

畅通的基金退出机制对于创业投资至关重要，不仅直接关系到投资机构的资金回流和利润实现，还影响着创业投资生态系统的健康发展。疏通基金退出堵点，完善风险投资退出机制，助力创新资本高效循环，是发展壮大耐心资本的重要一环。

S基金通过产品化发展和专业化运作，发挥出资本接力机制，能够进一步支持地方政府与国资国企盘活存量。

今年4月，由上海市人民政府、上海国际集团、上海市松江区人民政府三方启动的100亿元规模科创接力基金正式成立，预示着上海国资体系在S基金领域进一步扩容。

除了上海，合肥、成都、南京、北京等多地S基金也在陆续问世。例如，成都科创接力股权投资基金有限公司在5月完成注册；由6家国资企业联合出资的四川首只“S基金”在成都高新区成立，总规模15亿元；安徽首只“S基金”——合肥市共创接力创业投资基金合伙企业（有限合伙）在4月完成注册设立，规模28亿元等。

与此同时，一些地方政府和企业开始调整基金的存续期限，被视为缓解基金退出压力的有效措施。

6月，上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司公告称，对《上海浦东科技创新投资基金合伙企业（有限合伙）之合伙协议》进行修订。浦东科创投资基金成立于2019年，首期规模55亿元，5年投资期已到。此次修订后的一个重要变化是：基金存续期限由10年变更为12年，其中投资期限由5年变更为7年。

深圳成立的20亿元科技创新种子基金，设立的基金存续期限直接定为15年，这一做法打破了以往5到10年的常规。此外，广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期合伙企业（有限合伙）的存续期限被定为17年。

参照成熟市场经验，美国市场约八成创投资本主要通过产业并购退出，国内风险投资机构须适当改变固有的路径。

“并购重组是企业进入资本市场的重要途径。”中央财经大学兼职教授王啸表示，当前，私募股权投资基金、创业投资基金投资的近10万家企业中，高新技术企业达3.52万家，其中有不少优质企业，这些企业尚未达到上市条件或不适合独立上市，“反向收购、借壳上市的做法值得借鉴”。

此外，一系列政策陆续出台，鼓励境内企业境外上市，也是打开风险投资机构退出的一个重要通道。

在业内人士看来，多措并举下，可有效地缩短资金回流周期，实现资本的回收和再投资，提高风险投资的活跃度，促进耐心资本实现良性循环，从而促进创新和创业活动的健康发展。