兴业基金楼华锋：寻求红利指数投资差异化打法

兴业基金楼华锋：

寻求红利指数投资差异化打法

◎记者 朱妍

近期，红利投资的关注度重新提升，多只基金进入发售期。“红利策略是各种股票策略中的‘马拉松’选手，尽管短期收益和进攻性比不过各类高弹性资产，但从中长期历史数据来看，相较于其他主流宽基指数，红利指数具有显著的优势。”兴业基金楼华锋表示，当下红利类产品很多，后来者只有做出特色才能吸引投资者。据悉，拟由他管理的兴业华证沪港深红利100指数正在发售，该基金对标的正是一只红利类创新指数。

楼华锋认为，红利策略具有长期优势的原因主要有两个：一是高股息下红利再投资效应更强，稳定的股息率能使红利资产投资者将企业分红金额视为安全垫，通过再投资的形式力求产生“绝对收益”效果；二是高股息资产往往具备长期价值，并伴随相对较低的估值，从而使红利资产的股价波动率更低，叠加国内特有的股票分红后低股价更具吸引力的“填权”特征，因此红利股在震荡市中波动率的表现相对更好。

谈及目前相关的指数和被动型红利产品的设计和布局，楼华锋认为仍有可优化的地方。首先，相对于红利资产，目前红利指数的代表性不足，大多只在沪深两市中寻找高股息资产。由于历史原因，许多上市公司在A股的股息率不如港股和其他海外市场。其次，以中证红利为代表的红利指数由于编制规则的原因，在金融和周期行业上的暴露较大，其中以银行股为代表的金融行业为指数带来了低波动特征，但同时也使得指数相对缺乏成长性，而周期股在很大程度上抵消了金融股的低波动特征，使中证红利指数更具备周期性。

“市面上红利指数基金已经很多，后来者缺乏优势，所以我们想设计一款差异化的产品。”楼华锋坦言。

据悉，拟由楼华锋管理的兴业华证沪港深红利100指数正在发售。该基金的标的指数“华证沪港深红利100指数”是由兴业基金与华证指数公司合作研发的定制类策略指数，成分股涉及沪港深三地市场，覆盖面较广，同时在强化量化策略收益的同时，具有多市场布局分散风险的特征，且筛选了行业龙头以避免尾部风险。

楼华锋介绍道，该指数在具体编制方案上：首先在A股和港股里选择了符合互联互通和流动性要求的股票构建样本空间。其次在样本空间内进行细分行业龙头筛选和ESG尾部排除，之后便是股息率筛选，剔除了股息波动率较大的公司，保留近3年平均股息率最高的120家公司，再根据动量因子打分，剔除阿尔法动量因子靠后的股票，仅保留100只股票作为最终样本。最后，以股息率加权方式构建沪港深市场具有差异化优势的红利指数。

“一个‘聪明’的策略指数需要不断进化，从而为投资者提供更好的持有体验。”楼华锋表示，该指数将在每季度按编制方案和因子打分来调整权重，并且每年对指数权重股和编制方案进行调整，以更好地适配市场环境。

楼华锋认为，从长期来看，随着中长期资金入市力度的不断加大以及上市公司股东回报水平的持续提升，红利、回购等聚焦股东回报的指数，以及指数化投资的创新发展值得期待。