鑫元基金刘宇涛：用低估值与低波动因子构建投资组合

◎记者 聂林浩

以固收业务见长的鑫元基金正加大权益类产品的布局力度。指数基金方面，鑫元基金近日推出市场首只跟踪中证800红利低波动指数的场外基金。近期，鑫元中证800红利低波动指数拟任基金经理刘宇涛接受上海证券报记者采访，分享了他对指数基金以及主动投资策略的看法。

提供差异化指数基金

近年来，越来越多个人投资者通过指数基金进入资本市场。刘宇涛表示，从海外市场来看，指数基金的规模已占据“半壁江山”。从A股市场来看，指数基金不用承担主动选股风险，费率更低且净值涨跌更加透明，对个人投资者而言是更具优势的投资工具。

市场对指数基金的需求日益增长，鑫元基金近年来也在加大对权益指数基金的布局力度。据悉，鑫元基金自2021年启动了3年发展规划，逐步推进指数量化基金等创新产品的发行落地。2022年11月，公司首只指数增强基金鑫元中证1000成立；2023年8月，第二只指数增强基金鑫元国证2000成立；2024年9月，被动指数型基金鑫元华证沪深港红利50指数成立。

近日，鑫元基金指数基金再添“新成员”——鑫元中证800红利低波动指数基金。刘宇涛介绍，中证800红利低波动指数聚焦大市值股票，筛选股息率较高、波动率较低的个股。同时，该基金是全市场首只场外跟踪该指数的公募基金产品，不仅丰富了公司的指数基金产品布局，也为投资者提供了更具差异化的产品选择。

坚持低估值和低波动策略

刘宇涛介绍，回溯过去10年的业绩表现可以发现，中证800红利低波动指数相较沪深300和中证800指数取得了较好的超额收益。以2013年12月31日至2024年12月2日区间数据为例，沪深300和中证800指数涨幅分别为71.68%和67%，而中证800红利低波动指数涨幅高达212%，年化收益率为11.3%。

“这只指数实现长期超额收益，秘诀在于高股息、低估值和低波动因子”。实际上，刘宇涛是一位兼具主动投资与量化投资能力的基金经理。出身理工专业的他，有着较为扎实的数学和编程功底，基于对投资的兴趣，他转型金融后便开始从事主动研究和量化相结合的投资方式，他的投资方法也在后来的实践中逐渐形成。

在主动研究方面，刘宇涛的投资框架持续迭代。“在投资一家公司之前，我要首先说服自己，弄清楚这家公司的估值。我希望有一套投资体系作为支撑，而不是基于强假设，至少在股票下跌时我敢于加仓。”他说。

打造优质产品

据悉，除指数基金外，后续鑫元基金计划推出主动与量化相结合的基金，进一步丰富公司的量化产品条线。在后续打造量化与主动相结合的产品上，刘宇涛也有着自己的思考，他希望通过量化与主动相结合的权益组合构建，以及适当的风格偏离风险控制，力争获得长期优于市场平均水平的投资收益。

9年的权益研究经历，结合对量化投资的理解，刘宇涛总结了一套选股体系：

首先，按照“低估低波进，高估高波出”的原则，采用估值因子、财务质量因子和波动率因子，用量化模型从全市场构建出一个股票池。

其次，主动管理介入做进一步筛选，该过程又分为三步：第一，对宏观和产业逻辑进行推演以提高胜率，比如根据不同宏观环境，在红利、低估低波等防御性因子和成长、质量等进攻性因子之间分配不同比重；第二，对个股深入进行财务分析，除财务报表基础数据外，还会关注公司现金流、产能利用率、在建工程、库存情况等，以夯实赔率；第三，依托公司投研团队，及时了解个股信息及异动，降低个股风险。

最后，再通过量化管理风控，着重处理尾部风险，比如市场大小盘风格分化较大时进行相应调整，避免超额收益受较大影响。

刘宇涛表示，他的投研能力也离不开公司投研体系和团队的支持。据介绍，鑫元基金研究团队力求精准，以信息和逻辑为基础，形成了“宏观策略、信用、权益、量化”四位一体的全维度研究体系。投资交易团队则以领先市场半步的理念，以快制胜，发挥团队智慧力争为投资者带来长期稳健收益。此外，合规风控团队以“稳”字当先，持续研发并革新风险评估模型，通过系统建设持续完善风险管控链，为投资保驾护航。