证券业整合蹄疾步稳
一流投资银行初见雏形

（上接1版）

中小券商股权加速流转

资源重组提升行业竞争力

在国泰君安、海通证券启动重大无先例整合之前，众多中小券商已在合并重组的道路上先行探索。地方国资成为并购重组的主导力量，尤其是同一实控人旗下的券商重组流程相对通畅，控股股东通过整合内部资源，形成集团化经营，从而更好地服务国家战略。

自2023年12月国联集团获批成为民生证券第一大股东后，国联证券收购民生证券事项一直在稳步推进中。2024年12月17日，国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金获上交所并购重组审核委员会审核通过，成为新“国九条”后首单券商并购重组过会案例。

国联证券收购民生证券，被业内视为长三角一体化发展的示范性案例。整合完成后，无锡市国资委将成为公司实际控制人。两家券商都提到，本次交易能够充分利用无锡市的产业优势和股东赋能、上海市的金融资源和人才聚集优势，通过两家公司业务地域版图的融合、客户与渠道资源的共享，在日益激烈的市场竞争中取得发展壮大的机会。

浙商证券与国都证券的整合进度也处于前列。12月3日，浙商证券收到国都证券转发的证监会批复文件，核准浙商证券成为国都证券主要股东，核准浙江省交通集团成为国都证券实控人。

浙商证券收购国都证券，则是南北券商的碰撞融合，前者深耕长三角，而后者业务辐射范围主要集中在华北地区。浙商证券表示，依托双方优势的紧密对接与协同“共振”，既能强化对长三角专精特新企业的服务力度，又能深挖北方大型国企、科创企业等的融资需求，从而提升公司业务的综合实力。

同样在年底披露整合进展的还有国信证券收购万和证券。12月6日，国信证券公告，拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等购买其合计持有的万和证券96.08%股份，对应交易作价51.92亿元。业内判断，由于万和证券注册地位于海南，国信证券此次收购意在把握海南自由贸易港的政策优势和发展机遇。

除了上述案例外，西部证券收购国融证券已通过股东大会审议，进入材料申报、监管审核环节；平安证券与方正证券的合并传闻获股东方回应，中国平安表示将稳步推进“一参一控”问题的解决；华创证券与太平洋证券的重组，变更股东申请尚在等待证监会核准。

立足我国基本国情

探寻中国特色一流投行发展之路

在“培育一流投资银行和投资机构，支持国有大型金融机构做优做强”的大框架下，2024年，中央、地方和相关部门又多次就打造一流投资银行的重要性与发展目标进行阐述：

3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出“到2035年……形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”；

4月，新“国九条”提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”；

8月，上海市人大常委会发布新修订的《上海市推进国际金融中心建设条例》，强调“支持银行、证券、保险、信托、期货、基金等各类金融机构和地方金融组织的发展……培育具有国际竞争力和行业影响力的金融机构”。

从前述诸多案例的进展看，2024年无疑成为我国券商合并重组的重要窗口期，虽然可能仍存在技术及操作层面的挑战，但随着头部券商强强联合的样本打造、中小券商资源整合的加速推进，我国打造一流投资银行的实现路径已愈加清晰。

“到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场……一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。”新“国九条”明确勾画了我国证券行业的建设图景。展望2025年，在资本市场新一轮改革周期开启的背景下，如何通过合并重组进一步厘清并优化行业发展格局，缩小与国际一流投行的差距，并以行业高质量发展服务中国式现代化大局，各家券商仍有广阔的探索空间。