⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  10月下旬以来的反弹并未持续太久，市场于近期再次陷入回调整理状态。在不少基金看来，前期反弹是基于政策微调的预期，但目前看来短期内政策取向与实际措施并不明晰，而经济增速持续下滑，欧债问题仍然存在，短期内A股市场或仍将反复震荡，投资上立足防御或是较好策略。

  博时基金指出，短期内政策全面转向宽松缺乏支撑，目前政策取向与实际措施并不明晰，或牵制市场做多情绪。具体来看，10月底至11月初的这轮反弹，基本触发点是对流动性放松的预期，流动性敏感的行业涨幅冲在前面。而后来的事实证明，市场对这一预期的反应是过度了。政策全面转向宽松缺乏支撑，房地产政策近期放开更无可能。年关将至，政策取向与实际措施并不明晰。当前距年底40天左右，货币市场利率显现再度上扬态势，银行频推年化收益率为5-6%的理财产品，凸显流动性紧张高峰或将再一次到来。

  此外，中央经济工作会议召开在即，在当前国内外形势错综复杂、问题频发的环境下，贸然地进行政策上重大调整可能性是较小的。在这一时点上，维持各方面的稳定当是首选之计。金融系统的稳定和安全很可能成为会议的重点议题。此情景再次支持定向宽松不会转向全面放松的判断。

  大摩华鑫基金则认为，短期内市场信心不足主要是来自对经济面的担忧。具体来看，前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变，10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期，然而目前经济本身仍然处于下滑的过程中，尚未到达预计中的拐点。此外，即将召开的中央经济工作会议将对明年的经济发展定下基调，在经济工作会议召开之前市场回调等待也是在底部区域的必由阶段。

  基于对后市的谨慎判断，不少基金表示投资上立足防御不失为较稳妥的策略。“市场当下确立的游击战性质的战略部署尚未有根本改变，操作上宁可迂回而不冒进。” 博时基金宏观策略部总经理如是表示。

  兴业全球基金经理董承非则认为，目前经济接近最困难的时候，股市也接近底部了，未来A股市场的下跌空间有限或在20%以内，但是新行情还未产生，仍处在磨人的等待过程中；且未来一段时间经济增速下降，股市不存在大的系统性机会。在此情况下，最好的选择是多看少动，采取保守的投资策略。