朱伟一

  真可谓“病来如山倒，病去如抽丝”。以德国为首的欧元区国家正在苦撑，希望假以时日，能渡过债务危机这个坎。但债权人和评价机构却不肯放过，而是步步进逼。上周五，标准普尔毅然下调了欧元区九个国家的信用级别：法国和奥地利双双失去了AAA信用级别；意大利落了一个BBB+；西班牙得了一个A；葡萄牙更被直接打入了垃圾信用级别。

  法国财政部长强作镇静，面对媒体说这“并非好消息，但也不是灭顶之灾。”此言倒也不虚，一个月前，标准普尔就在高喊狼来了，放言将下调欧元区多个国家的信用级别，金融市场也确实早已消化了这个坏消息，有关国家的发债成本暂时应该还不会提高。但法国信用级别下调之后，某些商业银行的运作就会有些难度；必须想办法拿出更好的资产，替换法国债券。难怪欧元区的首脑们个个义愤填膺，指责标准普尔是在搅局。

  标准普尔则坚称，欧元区各国政府行动迟缓，拿不出行之有效的应对措施，欧元区将因此而陷入经济衰退而不能自拔。标准普尔的原话是这样的：“今天的调级之举主要是出于我们的评估，即，尽管欧洲决策者近几周来有政策举措，但可能无法充分缓解欧元区正在发生的系统性压力”。标准普尔此说并非无中生有。按金融界的说法，法国、西班牙、希腊和葡萄牙已经跌入了经济衰退之泥沼。意大利债务缠身，离经济衰退也不远了。经济学家蒙蒂出任总理后，已提出一系列勒紧裤带开源节流的方案。就连欧元区的中流砥柱德国，2012年也有步入经济衰退之虞。德国目前的债务占其国内生产总值的80%。标准普尔已经放出话来，如果该比例达到100%，德国的信用评级照样也会被调低。

  信用级别下调，最难过的要数法国。法国人“不伟大就不是法国”的情结太深，有些人思想上转不过弯来。虽然如今法国在欧元区也只能屈居老二的地位，没有了AAA信用评级，一向骄傲的法国人脸上实在也挂不住。可世界老大美国也早没了AAA评级，不是照样还在低息发债么？世界各地的投资者不是照样纷至沓来吗？当然，美国有其特殊性，那是世界上最大的经济体，远非法国所能比。形势比人强，看来巴黎也就只能紧跟着柏林的步伐走，保住其欧元区老二的地位了。只是，要法国不再给德国添乱，怕是很难。不知对欧洲媒体制造的那个“默克齐”称呼，萨科齐心里是什么滋味。这个世界是以实力说话的。想想默克尔这位女总理既要压希腊政府让步，又要与国际金融家们折冲尊俎，委实不容易，萨科齐不如就多多配合，安心当好副手。

  这次，德国、荷兰、芬兰和卢森堡仍然保留了各自的AAA信用评级，只是奥地利失去了AAA信用评级。奥地利一直是拉着德国衣襟的小兄弟；德国兴，则奥地利兴。但近年来奥地利悄悄地往东发展业务，尤其是与匈牙利打得火热。一次大战前，奥地利和匈牙利曾经都在奥匈帝国的版图之内。现在看来，匈牙利的政治动荡有可能对奥地利银行产生不利影响。

  欧元区最棘手的老大难问题还在希腊。希腊与其债主的谈判仍陷于僵局之中。去年10月，欧盟曾表示愿意注销希腊的1000亿欧元（合1278美元）的坏账，条件是债券持有人自愿放弃50%的债权。这是德国总理默克尔一再坚持的主张，以求银行和其他私人投资者一同分担损失，不能让欧元区国家的纳税人死扛，尤其是不能让德国的纳税人死扛。但持有希腊主权债务的银行和私人投资者们至今不肯正式让步。

  欧元区债务这浑水不好趟，资本市场的浑水都不好趟：华尔街等银行家们在暗处，而政府却在明处，陷进去之后只能是被动挨打。截至去年9月30日，华尔街几家大银行对希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙各国债务的敞口分别为：摩根大通152亿美元；美国银行130亿美元；花旗集团72亿美元；高盛25亿美元；摩根士丹利21亿美元。美国证券交易委员会认为，美国大型金融机构的相关信息披露远不尽如人意，“内容和展示都似是而非”。1月6日，美国证交会发出指引，要求美国上市银行进一步加强披露：细化其对欧元区债务的敞口的具体分类，标明主权债务、金融机构债务和非金融机构公司债务的敞口；说明信贷违约掉期；以及购买信用保护无法弥补损失的情况。但美国证交会的这一纸通知只是一个指引，并无强制性的效果，内容也比较含混，给华尔街金融机构留下了充分的回旋余地。这也是美国证券法的一大特点：披露是虚，隐瞒是实。

  今年1月，是欧元进入流通10周年，原本该是值得庆贺的时候，哪知欧元命运多舛，才刚流通10年，就已跌跌撞撞到了风雨飘摇的地步。不过，毕竟欧元区没有如一些人预言的那样瓦解，崩溃，一体化的潮流到底不可逆转，只是这个过程充满了暗礁险滩，未来还有太多莫测之变。

  （作者系中国政法大学教授）