⊙国元证券 康洪涛

  考虑到经济疲软和监管层对股市加杠杆态度的谨慎，将持续作用于大盘蓝筹股走势上。尤其是在蓝筹股得到一定的估值修复和基金仓位相对较高的双重影响下，3月下旬A股市场出现持续震荡概率在增大，虽然仍有阶段性上攻可能，但很难再出现快牛行情。因此，本周市场可能继续呈现热点活跃及快速切换，投资者在寻找短线机会的同时，也要时刻做好行情震荡反复的准备。

  蓝筹股经过前期调整后，具备了再次走强的新动力，特别是1万亿地方债务置换计划的推出，降低了市场对银行业坏账风险的担忧，使得资金涌入金融板块，这可从上周金融股再次活跃中得到佐证。同时，盘面数据统计显示，涨幅在70%以上的股票过去10 个交易日录的收益为负，持续强势的成长股已开始显露疲态、开始滞涨。这些信号应该引起必要的重视，投资者应对行情的再次大震荡、大反复做好准备。

  不过，在当前市场格局和政策环境中，市场即便出现了震荡调整，股指也不具备深度下跌的可能。一方面，无风险收益率的下降将直接带来市场估值的提升。另一方面，证监会赴美正与30家全球大型机构投资交流，希望他们进入中国市场，能够把A股纳入MSCI和FTSE指数。我们认为，A 股纳入世界市场趋势已定，只是时间问题，沪港通、深港通是逐步对接的一个中间阶段。在融入世界市场的过程中，证券法的修订、监管方式的改变、上市公司信息披露的透明化、券商研究分析等都必将受到持续深刻的影响。在此背景下，市场不具有深度下跌的可能，震荡反复倒是可以预期中的事情。

  因此，我们预计，后市行情还会在强势反复中营造结构性热点机会。从历史经验看，在流动性宽裕、稳增长预期升温的前提下，大盘将持续震荡反复，投资者要争取掌握震荡节奏，做好仓位动态变换，而不是一味恐慌和不安。

  在操作中，建议投资者关注受益于政策利好的行业个股的机会。由于无风险收益率下降有助于降低融资成本，这对高负债行业是直接利好。目前资产负债率高的银行、地产、有色、电力和交运都将受益，可关注。

  （执业证书：S0020611010005）