市场“估值底”仍然有效

海通证券

短期不确定因素对市场仍有扰动，但从估值来看，目前A股市场的整体估值水平已经回到了2016年1月底上证综指2638点附近——目前全部A股PE（TTM）为17.6倍，2016年1月底时为17.1倍。我们认为，由于我国宏观经济将继续保持平稳增长格局，A股市场“估值底”仍然有效。参考2005年到2017年数据，目前的估值水平对应万得全A未来一年取得正收益概率为73.5%。

从基本面来看，2018年1月到4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15%，增速比1月到3月加快3.4个百分点，有利于中期市场稳步上行。此外，我们预计2018年全部A股公司净利同比增长13.5%，而历史上盈利增速呈两位数的年份市场表现都不差。

资金动向方面，近期市场出现了一些分歧，部分投资者观望情绪较浓，但沪股通、深股通资金持续净流入。4月份沪股通、深股通资金净流入387亿元，5月以来净流入已经达到了384亿元，而2017年月均才166亿元。回顾沪股通、深股通开通以来的3年多时间，海外资金往往在A股市场处于阶段性底部区域时加速流入，如2015年8月、2016年5月、2017年5月。

配置方面，建议关注受益内需增长和业绩确定增长品种，如消费和科技类领域。目前对于消费行业中的大众消费品市场共识比较高，我们认为，消费板块中的白马股目前估值与盈利的匹配度不错，仍是较好的选择。科技领域可以关注通信、半导体、医疗服务、创新药等细分行业。