再融资新规助推新经济发展

□桂浩明

2月14日公布的再融资新规，在资本市场上引发了强烈的反响。一则对上市公司再融资政策予以调整的规定，何以产生这样的效果，这是一个很有意思的问题。

再融资作为上市公司进一步筹集资金、加快发展的一个重要手段，在市场上一直备受关注。尤其是A股市场中小型上市公司多，只经过一次IPO很难解决其做大做强的问题，因此在上市后就需要进行再融资。从以往的实践来看，各种再融资模式中，定向增发具有效率高、规模大，并且有利于引进机构投资者，改善股东结构的作用，因此被大量运用。不可否认的是，包括定向增发在内的上市公司再融资一度暴露出规范化程度较低等问题。也因为这样，后来就出现了定向增发乏人问津，屡屡增发失败等的案例。

应该看到，要支持上市公司，特别是新经济领域的中小型上市公司发展，必要的再融资不可或缺，缺少这一环。当然，进行再融资的公司本身应该基本健康，而且募集资金必须要服务于企业的主业，而不是用于追逐热点。有一段时间，为了规范企业募集资金投向，对上市公司再融资提出近乎苛刻的条件，在客观上也抑制了正常再融资业务的开展。而今，再融资新规出台就是要让再融资回归有助于上市公司主业发展的轨道上，从而让金融服务实体经济落到实处。

很多人注意到，这次出台的再融资新规，降低了企业财务指标等方面的要求。但与此同时，新规则也强调了上市公司需要对前次募集资金的使用进度与效果进行披露，并且对再融资募投项目的信息披露也提出更高的要求。这样做既能从政策上鼓励上市公司再融资，也能使投资者更全面地掌握有关再融资的信息，从而有效地提高了再融资的透明度和市场化程度，在最大程度上防范上市公司盲目投资、高溢价收购行为的出现。

进一步看，再融资新规中的很多安排直接针对创业板。而之所以有这样的安排，也是有相应的考虑。客观上，当初推出创业板时，就是定位于扶持新兴产业企业。10多年来，创业板也积累了一批有发展前景的创新型企业，它们与传统行业的成熟企业不同，在进一步发展过程中，特别需要从资本市场获得再融资，因此给创业板的再融资政策以更大的弹性，实际上也是助推新经济发展。最近半年，创业板的走势明显较强，这里面既包含了投资者对成长型企业认同的因素，也有着对有关方面出台支持创业板发展政策的期待。再融资新规出台对创业板及整个股市都是一个利好，而资本市场支持新经济的功能，也将因此体现得更加全面。

（作者系申万宏源证券研究所首席市场专家）