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2020年

8月10日

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A股港股短期表现各异 跨市场配置怎么做?

2020-08-10 来源:上海证券报

7月全球股市涨跌互现,其中港股基本持平,A股则出现了今年以来最为强劲的上涨行情。为何A股与港股表现各异?展望后市,港股和A股的联动性还会加强吗?港股生态变迁下跨市场配置蕴藏着哪些投资机遇?

港股短期压制因素来自于海外,基本面优势仍是风险溢价的锚。7月中旬以来,港股表现弱于A股。进入8月,港股本地地产股和消费股超跌反弹。长期看,港股后市表现不会更弱,核心驱动因素来自于内地经济修复向上的趋势未变。

目前中资公司盈利基本面成为港股根基(利润额占比73%),海内外机构投资者主导下的H股市场,更加关注盈利趋势,港股后市有望受益于韧性很强的内地经济基本面。另外,“美元边际走弱、人民币汇率波动下降”的汇率条件改善,也更有利于外资配置。整体而言,基本面优势仍是港股风险溢价的锚,使港股在面临海外市场波动时具备一定的“免疫性”。

港股的新经济特征日益突显,关注中概股赴港上市带来的投资机遇。曾几何时,港股是以低估值蓝筹为主的投资市场,近两年港交所力推制度改革并“开花结果”,2018年上市新规允许尚未盈利的生物科技公司和同股不同权公司上市,近期推出恒生科技指数,继续释放对新兴科技企业的鼓励态度。当前港股科技、医药、消费服务等新经济板块已逐步形成良性的投融资循环,加上中概股未来几年赴港上市的源头活水,港股市场生态变迁下新经济特征越发凸显。

截至7月末,在美上市的中概股共计259只,总市值达14.9万亿元人民币,其中信息技术和可选消费行业公司数量最多,占比分别为27.4%和25.1%。目前中概股赴港上市方式主要有三种,分别为私有化退市后赴港上市、二次上市和双重上市。由于私有化退市所需赎回金额较大,双重上市下不同交易所的股票无法互通,因此中概股更倾向于以二次上市方式赴港上市。根据港交所最新的二次上市要求,截至7月31日,满足二次上市要求的在美中概股共有49家,以大市值、科技型中概股龙头为主。

互联互通进入新阶段,AH股市场中长期联动性向好。自港股通开通以来,截至7月末,南向资金累计净流入1.45万亿港元,持股比例接近4.0%。边际成交来看,7月南向资金在港股成交额中占比达 22.57%,高于2019 年7月的10.82%。行业表现上,受益于南向资金话语权进一步增强,7月港股继续呈现与A股联动的板块轮动特征,且AH股溢价水平趋于平稳。

展望后市,策略上“淡化短期,布局长期”仍然有效,在内地经济基本面持续改善、汇率条件改善、海外资金和南向资金不断流入、中概股赴港上市或加速的背景下,港股市场吸引力仍然较强,长期坚定持有终有回报。富国基金在港股投资方面布局全面,涵盖沪港深基金、QDII基金等,其中富国沪港深价值精选、富国沪港深业绩驱动、富国蓝筹精选、富国红利精选等产品表现突出。(广告)