挖掘国内大循环下的消费投资机会

⊙农银消费主题混合、农银现代农业加混合、

农银研究驱动混合基金经理 徐文卉

回顾7月，市场波动率明显加大。7月中上旬受增量资金流入和经济复苏预期影响，市场出现指数级别的上涨，单日成交金额刷新上一轮牛市纪录。

7月30日召开的中共中央政治局会议指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。这是党中央基于国内外形势作出的重大战略部署。

长远看，新格局有利于激活高质量发展的强劲内生动力。加快构建完整的内需体系，形成更多新的增长点、增长极，着力打通生产、分配、流通、消费各个环节，畅通国内大循环，有利于国内市场需求持续升级和供给能力不断提升。同时，推动供给需求在更高层次更高水平上实现动态均衡，又为国内循环提供持续发展动力。

为进一步促进消费，需要逐渐消除约束消费的各种因素，如健全完善以社保医保为代表的兜底机制、引导海外高端消费回流、提升服务型消费占比等。

短期而言，在倡导国内大循环的背景下，我们将围绕政策导向和盈利改善两个维度进行投资布局。

我们认为，市场将从估值驱动逐步转向盈利驱动。投资操作上，重点布局业绩环比改善的可选消费板块，增加与经济复苏相关性强的子行业配置比例。必选消费板块前期涨幅较大，需要精选个股。同时，积极关注国内大循环下具备政策释放空间的子行业投资机会。（广告）