后疫情时代
债市投资以稳为主

（2版左边栏，栏花不变，农银汇理基金）

◎农银金汇债券、农银红利日结、农银日日鑫

货币、农银金益债券基金经理 许娅

疫情影响之下，全球主要央行都实行了宽松的货币政策以应对经济下滑。流动性的宽松和经济形势的不明朗使得近一年债券市场一直处于低收益率的震荡行情中。

今年以来，短端债券收益率受资金面影响更大。春节长假后至今，央行公开市场操作一直较为平稳，不主动大量投放也不大幅收紧，流动性保持合理充裕使得短端收益率不断走低。考虑到票息不高，资金成本却不低，以3个月Shibor利率和7天回购的资金成本看，大约只有20bps的利差空间。因此，虽然大家都觉得流动性无虞，但杠杆率一直不高，总体策略以低杠杆、拿票息为主。长端方面，受制于通胀压力、大涨的大宗商品期货，长端利率债一直处于多空交织的氛围中，市场对信用评级下沉小心翼翼。

目前市场最关注的是通胀压力，我们认为，这主要和基数效应有关，进一步抬高的可能性不大。市场对通胀压力已有充分预期，目前市场信用下沉不多，信用环境进一步收缩的空间较小。综合以上各种多空因素，整体收益率的上下行空间都不大。因此，债市后续投资策略仍稳字当头，以买入并持有为主，票息为王。（广告）