万家基金李文宾：最大的追求
是找到业绩爆发的成长股

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

初识万家成长优选基金经理李文宾，黑框眼镜，格子衬衫，聊起投资来，逻辑清晰，语速飞快。“我每天的节奏都像在读高三，吃完晚饭休息半小时后就开始看上市公司公告、看研究报告。周五晚上最开心，因为终于不用复盘了，可以安安心心地看公告。”

李文宾的精神世界非常纯粹质朴，他真诚又带着几分调侃地说：“自己一对吃没追求，二对穿也没什么追求，最大的追求就是找到业绩爆发的成长股，为投资者赚到钱。”从基金的业绩看，李文宾做到了不负所托。Choice数据显示，截至7月28日，自2018年2月成立以来，万家成长优选A的年化收益率接近40%。

深挖优质成长股

李文宾是名典型的成长股选手，他的投资理念非常清晰：“在研究行业景气周期及竞争格局的基础上，深挖高质量成长股。”具体而言，他较为看重优质成长股盈利的三个指标，即盈利的释放节奏、盈利的可持续性及盈利的质量。

他解释道，对于即将进入业绩拐点的公司，会关注这个拐点在什么时候出现。“我不仅仅关注业绩爆发的拐点，还要去看公司业绩增长的质量如何。这就牵涉到对于公司核心竞争力和行业竞争格局的理解，这也是我在研究公司时非常重视的部分。我对更为宏观的信息关注度不是那么高，主要通过选股来获得阿尔法收益。”

以养殖板块的投资为例，由于养殖行业具有明显的周期性，李文宾通过对基本面的持续研究，精准抓住周期机会，赚取超额收益。他提前判断出，2019年初至2019年三季度会是行业周期的上行期，并且预测猪肉价格高点大概会在2019年三季度末出现。因此，他从2018年10月开始配置养殖板块，并在2019年10月中旬前把养殖板块标的全部出清。

在投资组合的构建上，李文宾所管理基金的持股相对较为分散。“组合中个股业绩释放的节奏是不一样的。一部分公司正在释放业绩，也有一部分公司要在未来释放业绩。我会基于个股的生命周期进行分散投资，会有一部分左侧布局的仓位。”

当被问及左侧投资会不会面临压力时，李文宾坦言，确实有压力，但只要想明白行业会出现什么样的风险点，通过研究确定自己买的股票具备成长性，那么股票上涨只是时间的问题。

聚焦七大细分行业

在采访的过程中，李文宾多次提及总量思维。在他看来，总量思维模式可以帮助投资者从更为宏观和长期的视角判断行业发展趋势，有助于避开投资逻辑上的硬伤，而总量思维出发点主要基于产业空间、竞争格局、商业模式和盈利质量。

正是通过总量分析，李文宾聚焦七大细分行业，分别是食品饮料、建筑建材、家电、电子、医药、计算机、新能源汽车和新能源等。“一方面，得益于人口优势和工程师红利，消费和科技是中国最具潜力的成长性行业。另一方面，在多数市场环境下，具备阶段性超额收益的子行业通常来自于消费或科技板块。”

不过，在树立总量思维的同时，李文宾也时刻关注影响行业变化的边际因素，即投资过程中需要不断注意影响投资逻辑的边际变化因素，并且详细评估边际变化对行业投资逻辑的长期和短期影响。

李文宾有多年的实业工作经验，这让他在个股选择上有一套自己的标准。“我比较关注公司的执行能力，在了解公司管理层情况的同时，我们也会通过各种途径去了解公司的上下游供应链情况，调研公司内部员工对公司战略和产品的评价等。”

谈及接下来将采取的打法，李文宾表示，考虑到持有的部分标的累计了较大涨幅，估值并不便宜，市值继续向上的空间有限，未来会采取及时锁定收益、逢回调重新买入的投资策略。从板块上看，继续看好新能源汽车、光伏、半导体、军工和中高端白酒及消费品。