博道基金袁争光：慢即是快 以低估值成长策略取胜

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

亚马逊集团CEO杰夫·贝佐斯曾问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情？”巴菲特给出了这样的答案：“因为没有人愿意慢慢变富。”

事实上，在投资这条道路上，慢就是快，行稳才能致远。博道基金袁争光和他管理的产品即是“慢富”的代表。从投资风格来看，袁争光践行低估值策略，将低估值和成长相融合，让他管理的产品兼顾防御和进攻。从基金业绩来看，截至2021年10月29日，他管理近3年的博道卓远混合基金净值实现翻倍，年化收益率超过40%，高于行业平均年化回报水平。

勤奋的“股债双面手”

袁争光以“勤奋翻石头”为业内所熟知，至今依然保持着平均每周一次调研上市公司的频率。在他看来，把控信息输入的源头，可以保证相对有效的信息质量，再结合内外部研究支持，特别是内部的深度研究和跟踪，可以提升认知决策的正确概率，最终实现投资决策的相对大概率正确。

袁争光也是业内少有的股债双料基金经理。袁争光有着15年从业经历，在当了6年行业研究员后，做了3年债券基金经理，然后担任股票基金经理至今。由于较好把握了宏观周期和利率趋势，袁争光在中欧基金管理债券产品期间，取得了相对不错的业绩。

这段债券投资生涯大大开拓了袁争光的视野，使得他在投资过程中，更关注对宏观、经济周期及利率趋势等的把握，也更加注重投资的安全边际。

在经历多轮市场周期后，袁争光逐步简化投资框架，并落实到对优秀公司长期持有的理念上，逐渐形成了兼顾价值与成长的低估值成长投资风格。

关注成长与估值的匹配度

在其低估值成长策略里，袁争光比较看重成长与估值的匹配度，特别关注公司现阶段所处的周期位置、成长速度及长期竞争力水平。

在袁争光看来，估值是一个结果，形成当前估值的背后是公司的基本面状况，包括成长性、当前所处周期位置、长期竞争力水平等。“如何避免低估值陷阱是我时刻要思考的，尤其是对长期竞争力不突出的企业，不能单单因为便宜而买入。”

在“翻石头”的过程中，袁争光会多维度衡量公司成长性，包括业绩增长、当前所处的周期位置以及公司的长期竞争力水平，其中公司的长期竞争力水平包括公司战略、产品竞争力、市场空间和市场份额变化趋势、护城河与供给竞争态势、定价能力、公司治理、激励机制等。

在管理博道卓远期间，袁争光对新能源、半导体、计算机、医药等高成长但相对较高估值领域也有较多参与。“但是，对那些市场涨幅已经很大，并且预期高、估值高、机构持仓高的公司，我一般不会参与太多。”

最近一段时间，板块轮动频繁。对此，袁争光认为，市场震荡会加大，把握结构性机会显得十分重要。“在把握新能源投资机会的同时，未来的一段时间，可在涨价链条上寻找投资机会，包括下游因涨价而利润率提升的消费品、需求回升成本改善的中游产业链以及长期供需结构较好的上游周期品。”