外部环境波动
或成A股风格切换契机
◎记者 汪友若
上周五，美联储主席鲍威尔在2022年杰克逊霍尔全球央行年会上的鹰派讲话，令欧美股市集体重挫。这一重大事件的冲击会否蔓延至亚太市场乃至A股，成为市场密切关注的话题。在业内人士看来，美联储的超预期“鹰派”表态，虽然使得海外经济衰退风险加大，美股仍有大幅波动的可能，但由于中美经济周期存在阶段性错位，A股和美股的相关性并不强。
业内人士分析认为，A股和美股走势分化不足为奇。此前6月A股和美股一度出现截然相反的走势，历史上A股和美股也经常出现背离。经济周期和产业演进才是股市表现的核心驱动因素，在下半年中美经济周期仍存在阶段性错位的背景下，A股和美股的相关性并不强。
国海证券首席策略分析师胡国鹏表示，鲍威尔上周五的表态明确纠偏了此前市场“偏鸽”预期，美联储缩表在9月有望加速。美债收益率当前处于上有顶下有底的格局，后期或将维持震荡走势。国内市场方面，8月MLF利率的超预期调降标志着“以我为主”政策基调的加强，下半年国内流动性保持合理充裕，美联储加息带来的流动性收紧对A股影响有限。
招商证券首席策略分析师张夏认为，受市场对美联储加息预期反复的影响，美债收益率8月以来整体上行，叠加中美利差倒挂程度有所扩大，对人民币汇率和外资流向构成扰动因素。往后看，美债收益率短期或高位震荡，虽然对A股有扰动但整体影响有限。待到9月美联储加息预期更加明确后，美债收益率大概率重拾下行走势，届时外围流动性压力缓解对A股的正面作用将更加明显。
从历史经验来看，今年以来美联储的数次“鹰派”发言，往往在短期内对风险偏好较高的成长板块形成压制。部分机构认为，外部环境波动加剧或为A股市场风格切换提供契机。
太平洋证券策略团队表示，外部风险加剧的可能性增大，A股风格有望切换。在美联储继续紧缩的预期下，未来一个月海外市场风险偏好降温、压制成长板块估值的逻辑可能再度演绎，A股价值板块有望再度迎来阶段性表现。
中信建投表示，复盘2021年以来A股4次风格切换，每次风格切换前成长股都出现过快速拉升，股价和估值都处于高位，市场有动力将资金调换至处于相对低位的价值股中，市场风格或出现阶段性回摆。
综合考虑美联储“鹰派”表态和汇率波动，中信证券策略团队预计北向资金近期波动将加大。
8月以来，北向资金整体呈现“反复进出”的态势：首个交易周北向资金净流出12.33亿元，随后两个交易周分别净流入76.5亿元和59.26亿元。上周，北向资金再度净流出46.96亿元。
本周以来，北向资金波动依然不小：周一，北向资金小幅净流入21.45亿元；周二出现49.8亿元的净流出；周三北向资金则再度净流入79亿元。
展望后市，机构对外资回流A股仍持有较乐观的看法。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊判断，随着中国经济逐步复苏，叠加相对偏低的利率环境和可控的通胀水平，从全球资产配置的角度来看，中国资产具有一定的相对优势，海外资金下半年会出现更多回流。瑞银证券预测，下半年北向资金有望净流入1500亿元。
