鑫元基金李彪：以均衡打法创造可持续收益

◎记者 陆海晴

世界杯激战正酣。鑫元欣悦拟任基金经理李彪十分喜欢足球，但忙着调研没时间看比赛。李彪笑言：“投资就是我的球场。投资和足球比赛的射门得分很像，有很多种路径把球带到前场完成射门得分，每个人选择的路径和战术都会不同。”

“我的‘足球队’阵容里面有人进攻，也要有人防守，不能全部是前锋。”李彪选择均衡的打法，搭建有梯度的组合。流水不争先，争的是滔滔不绝，他希望自己的投资组合可以适应不同的市场环境，为持有人创造长期可持续的收益。

持续学习 搭建有梯度的组合

霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中写道：“好光景只会带来坏经验，最有价值的经验是在困难时期学到的。”在资本市场历练10余年，李彪始终相信，市场环境在不断变化，要不断学习，才能适应新形势。

在李彪看来，投资离不开“勤奋”二字。“首先，要不断地学习，对传统行业不忘记，对新的东西不排斥。其次，要很勤奋，要持续不断地调研，和相关产业领域的专家交流沟通，研究上市公司。最后，超前布局很重要。很多公司在没上市之前，我们就提前一年做了很多案头工作。”正是基于对产业链的深入研究，在市场低迷时刻，李彪敢于出手。

以李彪管理的鑫元长三角混合A为例，今年3月30日成立，截至11月30日，成立以来收益率为22.59%。“当时市场情绪较为低迷，通过深入研究，我发现市场已接近底部，因此选择逐步建仓。在均衡配置的基础上，基金仓位向光伏、新能源车和汽车零部件板块适当倾斜，这些板块后来被印证是市场主线。后续光伏、储能等板块表现较为强势，我们预感到了风险，果断地调整持仓，使配置更加均衡，尽可能对冲市场风险。”

李彪直言，极致的投资组合或许能阶段性地提高收益，但基金经理最大的追求，应该是为持有人获取长期可持续的收益。“在行业配置上，我们一直坚持适度分散的原则，在个股配置上则相对集中，最终搭建有梯度的组合，以此适应不同的市场风格。”

勤翻“石头” 寻找优质标的

李彪常常重温《如何寻找成长股》一书，常读常新：“初看时有些不明白，为什么要坚定地去寻找业绩增长的公司。回头看A股市场，过去5年其实是企业盈利增长驱动了股价上涨。市场触底反弹时，是这些盈利增长的公司率先反弹。与其去博弈，不如脚踏实地地寻找每年有20%至30%增长的股票。”

如何在成长行业中“翻石头”？李彪表示，会从预期和成长的维度出发，将行业分成四大类：一是低预期、高增长，即黑马股，这类标的业绩持续超预期，能够享受“戴维斯双击”；二是预期高、成长性也不错，即白马股，这些公司在2020年、2021年表现都比较好；三是低预期、低增长，如地产、煤炭、建筑等行业；四是预期高、低增长的公司。

在具体的投资中，李彪优选第一类低预期、高增长公司，多选第二类高预期、高增长公司，谨慎选择第三类低预期、低增长公司，时刻提醒自己回避第四类高预期、低增长公司。

看好后市 布局三大方向

李彪认为，A股阶段性底部迹象较为明显，当前是低位布局的好时候。

“相比存续基金，新基金有6个月建仓期，建仓更加灵活，能更好地把握市场反弹行情。”这也是在当前时点李彪选择发行鑫元欣悦混合的原因。

李彪看好三条投资主线：一是内需，稳增长政策持续落地，内需潜力将不断被激发。二是核心零部件，制造业升级背景下，核心零部件具备充分优势，可投优质标的不断涌现。三是国企改革，伴随国企改革加速推进，其中的投资机会值得关注。