万家基金陈奕雯：把握债市大势打造稳健上行的收益曲线
◎记者 王彭
近年来，伴随市场的持续调整，收益稳健、回撤较为可控的中短债基金受到投资者的青睐，规模不断增长。顺应市场需求，越来越多的公募基金加大了对中短债基金的布局力度。
在万家稳安60天持有期债券拟任基金经理陈奕雯看来，中短债基金可满足风险偏好相对较低、希望获取超越货币基金收益的客户需求。站在当前时点，陈奕雯认为，四季度债市或以震荡为主，但风险整体相对可控。
追求绝对收益 注重回撤控制
陈奕雯表示，万家稳安60天持有期债券追求绝对收益，十分注重回撤控制，会结合市场研判果断增减仓，及时止盈止损，并高频跟踪持仓信用债的信用资质变化情况，力争打造稳健上行的收益曲线。
“为实现这一目标，组合底仓会主要配置中短久期的中高等级信用债以获取稳健的票息收益，同时会用20%以内仓位对流动性较高的利率债、3到5年期的大行资本债进行波段交易，力争增厚收益，做出一个相对稳健增长的净值曲线。”陈奕雯称。
不过，波段交易往往需要合适的市场时机。“当前债券市场没有太强的趋势性，更多的呈现震荡走势。在这种环境下，我们不倾向于主动进行波段交易。”陈奕雯说。
提升宏观判断胜率
在具体投资策略上，陈奕雯表示，首先，会自上而下对宏观基本面、流动性环境、政策环境进行跟踪和研判，把握债市整体方向，由此确定组合的整体基调是“进取”还是“防守”。其次，根据不同债券品种的相对价值情况，确定不同债券品种的配置比例。会参考内部信用债行业策略确定信用债的行业配比，布局景气度处在较高水平或已经实现底部反转进入上升周期的行业。最后，自下而上根据对发行人信用资质和债项性价比的研判，精选高性价比配置标的。
对于如何提升宏观判断的胜率，陈奕雯坦言，债券收益率是一个广义的资金价格概念，宏观基本面情况在很大程度上决定了整个资金的需求情况，即如果宏观基本面呈现向好预期，债券收益率将面临上行压力，导致资产价格下跌。“我会不断完善对宏观基本面的分析框架，从基础研究到交易策略制定一套适合自己的方法，再不断进行摸索和改善。”陈奕雯说。
四季度债市或以震荡为主
在陈奕雯看来，中短债基金是需求相对稳定的投资品种，可以作为债券投资中阶段性的策略选择，同时也适合作为短期现金管理工具。
“当前时点中短端资产的收益率具有一定的优势，因为现在的收益率曲线非常平坦，短端资产收益率与相对较长期资产收益率之间的差距不太大，这也反映了近期流动性层面可能会出现一定的边际变化，从而导致短端资产收益率的上升。”陈奕雯称。
展望四季度，陈奕雯表示，经济稳步复苏势头不改，过去两个月，市场对基本面发生的边际变化持续进行定价，因此较难出现债市收益率大幅下行的情况。
但与此同时，陈奕雯认为，债市收益率也较难出现大幅上行的情况，因为经济修复的斜率不会大幅抬升，较难对信用需求产生很大的提振作用。另外，流动性会继续保持合理充裕状态，货币政策仍有较为丰富的工具可供使用。总体而言，四季度债市或以震荡为主，但风险整体相对可控。
