深耕量化领域以追求超额收益的稳定性为目标

——访中信保诚沪深300指数增强拟任基金经理姜鹏

◎记者 陆海晴

今年以来，公募量化产品关注度显著提高。在中信保诚沪深300指数增强拟任基金经理姜鹏看来，持续稳定的超额收益能力是量化投资的核心。尤其对于指数增强基金而言，首要目标是严格控制跟踪误差，在此基础上，力争增厚基金的收益。

姜鹏表示要做“有逻辑的量化投资”，即探寻数据背后的逻辑，寻找股票价格长期上涨驱动力与短期干扰因素，构建量化模型。从长期维度来看，应对比预测更加重要。站在当前时点，姜鹏认为，沪深300指数估值处于历史相对低位，配置性价比较高。

做“有逻辑的量化投资”

姜鹏本科毕业于中国人民大学经济学专业，研究生继续攻读数量经济学，这为他后续走上量化投资之路打下坚实基础。“毕业后，我曾在一家投资公司负责基建项目的实地调研和投资可行性分析，深入走访了大量企业。我发现，数据并不是冷冰冰的，它的背后是有底层逻辑的。”

投资人彼得·林奇对姜鹏的影响颇大。彼得·林奇的“投资秘籍”是善于从日常生活中发现优质标的。例如，他会留意妻子和女儿的购物习惯，从而挖掘出紧身衣的投资机会。姜鹏从中看到的是彼得·林奇对常识的尊重。

2015年，姜鹏走上量化投资研究之路。量化投资要与大量数据打交道，此前的工作经历让他更为关注数据背后的逻辑，用他的话说：“要做有逻辑的量化投资。”入行初期，市场的大幅震荡也让姜鹏绷紧风险管理的弦。

“在市场震荡期入行其实是一件比较幸运的事情，让我明白了风险控制的重要性，同时更加敬畏市场。这也决定了我的投资风格——控制好产品回撤后，再去获取超额收益。”经历多轮市场牛熊转换，姜鹏发现，任何因子都有适合的市场环境，从中长期维度来看，应对比预测更加重要。

这也让姜鹏更看重长期投资逻辑。“我们以基本面因子为主，注重公司的市盈率、盈利能力、运营效率等，以量价、交易类因子为辅，以长期逻辑为基础，最终目的是争取可持续的超额收益。这也是我们量化团队的整体投资目标，相较短期跑得快，我们希望跑得更久一些。”

搭建“核心+卫星”体系

就具体的量化投资框架而言，姜鹏搭建起“核心+卫星”体系。具体来看，多因子选股模型是核心股票投资策略之一，主要用于风险管理，剔除风险较大的股票，精选股票组合，控制风险暴露和跟踪误差。“卫星”则包括红利、价值、景气、成长、事件驱动等策略。

“市场处于动态变化中，构建低相关性策略，同时引入文本分析等机器学习技术，多维度对传统逻辑进行改进，有利于提高超额收益的稳定性，降低组合的整体波动。”姜鹏说。

拟由姜鹏管理的中信保诚沪深300指数增强基金将在11月29日发行，谈及在当前时点布局沪深300指数增强基金的原因，姜鹏表示，沪深300指数聚集A股核心资产，成长价值风格兼备，并且当前估值较低，或处于高性价比的配置区间。同时，近期利好政策密集推出，多重积极因素显现。此外，中信保诚基金也在不断完善量化产品线，为投资者提供更加丰富的配置工具。

“在基金的管理上，我们主要利用多因子模型严控风险。从多因子模型的过往运作情况来看，持仓在市值、贝塔、动量、流动性、成长等维度暴露较低，长期表现相对较为稳定。”姜鹏说。