利多情绪逐步转换 债券市场出现明显回调

◎记者 张欣然

在连续回调三日之后，超长债昨日加速回调，让市场为之一震。3月12日，30年期国债活跃券日内上行6.9个基点至2.54%，30年期国债期货主力合约大跌1.20%。

分析人士认为，此前利率下行幅度较大，因而近期市场止盈盘较多。在股债跷跷板的影响和稳汇率诉求下，债券牛市行情或已结束，未来债券市场波动可能加大。

在经历较大的下行后，债券利率终于迎来回调。12日收盘，10年期国债收益率上行4.7个基点报2.355%，30年期国债收益率上行7.4个基点报2.545%。

期货市场亦出现深度调整。12日，30年期国债期货（TL2406）报收105.040元，下跌1.280元，跌幅为1.20%；10年期国债期货（T2406）报收103.790元，下跌0.240元，跌幅为0.23%；5年期国债期货（TF2406）报收102.820元，下跌0.165元，跌幅为0.16%；2年期国债期货（TS2406）报收101.388元，下跌0.070元，跌幅为0.07%。

一位债券基金经理对上海证券报记者表示，近日债券市场出现明显回调，是由于处在相对较低利率水平的市场利多情绪正逐步向利空转换。当前，支撑债市的主要原因是供需不平衡。

“因此，当前债市交易需重点关注债券发行提速、股市赚钱效应提升、同业存单价格上行、票据价格上行及增量经济政策等因素。”上述基金经理说。

开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，债券收益率上行的主要原因有：一是DR007加权平均收益率上行，即资金面转紧；二是基本面数据超预期，历史上常见PMI超预期，导致债市收益率大幅上行。12日收盘，DR007加权平均收益率报1.8696%，略高于政策利率。

“复盘历史，股债跷跷板、债券供给等因素，导致的是债券收益率反弹，而不是反转；债市的反转，往往与资金利率中枢上行、PMI等经济数据上行有关。”陈曦说。

此外，市场人士认为，近日市场调整也与金融管理部门调研农商行买债的信息相关。记者得到的调研提纲显示，一是调研农商行参与债券市场的情况，二是就如何促进农村金融机构聚焦主责主业、坚持“支农支小”定位、规范参与债券市场相关工作，从机构自身提出存在问题、相关看法或建议。

在陈曦看来，2024年债券市场反转的可能性很大，30年期国债收益率或出现趋势性的上行。

国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，虽然当前整体环境依然有利于债市，但随着利率不断下行，在缺乏增量催化因素的情况下，利率下行动力有所减弱，可能进入阶段性筑底阶段。利率对基本面偏弱较多的反映、资金价格高位的约束、债券资产价格比较优势的减弱都可能约束利率下行的空间。

多位业内人士表示，利率的抬升有助于稳定汇率，因为它可以吸引资本流入、提高投资者信心、控制通货膨胀并增加外汇储备，从而维持货币价值稳定。