医药板块估值处于低位 机构看好结构性机会

◎聂林浩

“医药生物板块要回暖了吗？”近几年，医药生物板块不断调整，在每一次反弹中，许多投资者都会发出这种疑问。近日，医药生物板块再次出现回升。业内人士认为，医药行业最艰难的时刻已经过去，随着美联储降息预期升温，作为需要持续融资支持的创新药企业将从中受益。

近期，医药生物板块表现活跃。截至7月18日，申万医药生物指数近10个交易日累计上涨近4%。从7月以来的数据来看，板块中有34只个股涨幅超过10%。其中，长药控股上涨177.06%，诺思格、哈药股份、海王生物等涨幅均在20%以上。

与此同时，Choice数据显示，截至7月18日，超六成ETF7月以来取得正回报，表现最好的为广发中证香港创新药ETF，区间净值涨幅为5.26%；银华国证港股通创新药ETF、富国中证沪港深创新药产业ETF、华泰柏瑞中证沪港深创新药产业ETF等区间净值涨幅均超过4%。

对于本次医药生物板块的回暖行情，广发港股创新药ETF基金经理刘杰表示：“创新药企业的发展需要风险投资和融资的持续‘输血’，因而属于利率高敏感行业。此前美债无风险收益率处于高位，导致创新药企业融资较为困难。”他认为，近期美国多项数据均显示通胀压力在减弱，美联储降息预期在升温，这将使港股创新药企业融资环境得到改善，对相关板块构成利好。

出于对医药板块后市的看好，不少医药基金经理将仓位保持在高位。例如，根据2024年公募基金二季报，截至6月末，易方达医药生物股票的权益仓位为91.44%，二季度增加了信达生物、惠泰生物、新产业等多只股票的持仓。嘉实医药健康股票、中银创新医疗混合、平安医疗健康混合等基金的权益仓位也均在90%以上。

“从中长期产业发展趋势来看，中国医药行业已经度过了最困难的时期，逐步进入创新产品的新周期，并且这个新周期不仅是国内市场，也包括国际市场。”易方达医疗保健行业混合基金经理杨桢霄说，考虑到当下医药行业较低的估值和较为明确的产业发展趋势，基金将保持较高仓位。

杨桢霄表示，基金仓位主要配置在符合产业发展趋势的“严肃医疗”方向，具体包括创新药、器械耗材、体外诊断等细分行业。另外，考虑到全球供需周期底部逐步清晰，也增配了创新药产业链上的CXO（医药研发生产外包）和生命科学上游等细分行业。

“政策端也在发力，顶层设计层面支持创新药产业全链条发展，有助于板块业绩兑现。”刘杰称。近期国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从审评审批、准入、使用到资本支持，尤其是创新药参照国际定价、基本医保外支出等，或利好创新药全链条。从估值来看，当前医药板块尤其是港股创新药板块不仅基本面在逐渐好转，其估值在经历长达3年的调整后处于相对低位，已具备相当吸引力。

平安医疗健康混合基金经理周思聪在二季报中表示，二季度重点布局了创新药、创新器械、创新设备等细分方向，未来仍然看好以创新药、创新医疗器械为代表的成长型医药子行业。