西部利得基金董伟炜：以绝对收益理念拥抱权益投资

◎记者 朱妍

今年以来，多位基金业“老将”在市场波动中逆流而上，重返公募行业。比如董伟炜，在离开公募3年多后，选择加入西部利得基金，并担任该公司绝对收益投资部负责人。

当前股票市场机会大于风险

董伟炜告诉上海证券报记者，前些年，公募行业内的一些“赛马”机制让他感到压力很大，所以选择加入更能发挥自身主动权益管理优势的理财公司。如今重返公募，他主要考虑到公募基金投研资源更丰富，能更好地支持其自上而下与自下而上相结合的“打法”。

“当前时点，股票市场机会大于风险，这也是我选择回归的重要原因。”董伟炜说，一旦市场回暖，在公募体系内的偏股投资领域，基金经理能发挥更大的潜在效能。

应专注于获取绝对收益

董伟炜曾担任光大保德信基金高级研究员、基金经理，汇华理财有限公司权益配置总监，现任西部利得基金绝对收益投资部总经理、基金经理。

董伟炜告诉记者，在理财公司的从业经验，不仅扩大了他的能力圈，更重要的是，大幅提升了对风险的敏感度。“绝对收益理念的核心在于，投资时不仅要关注收益，还要同时考虑风险。以前我对净值波动的敏感度以0.1个百分点为单位，在理财公司3年浸淫后，我对回撤的敏感度显著提升，已经达到了0.01个百分点的程度。”董伟炜说。

具体风控手段上，董伟炜表示：

首先是设置“两类机制”。第一类是主动机制。基金经理或研究团队实时跟踪持仓的基本面和政策变化，一旦有不利变化，会减仓或卖出。第二类是被动机制。即每只股票都会设定预期，如果股价偏离预期达到一定的时间或空间阈值就会减仓或者止损。

其次是设有“三道防线”。一是选择基础资产时，对基础资产的质量和买入价格严格把控。二是集中度控制，适度的非相关性分散可以降低风险。三是阶梯仓位，即根据净值回撤程度的提高，逐步降低仓位的上限。

在收益方面，董伟炜表示，需要在合适的时机寻找合适的收益风险比资产，这比实现相对收益要求更高，对风险的容忍度更低，且更注重胜率。同时，在运作过程中，会形成发现机会、分析机会、决策执行、反馈迭代的投资循环。

据悉，董伟炜牵头设立了绝对收益投资部，会逐渐搭建团队、扩充人员，并梳理管理、考核等机制。

看多权益市场

近些年，董伟炜的投资框架已经从景气度投资的“1.0版本”——挖掘合理估值下的基本面趋势，升级至“2.0版本”——合理估值基本面优势。“过去3年，大部分行业都面临着各自的挑战。在这种情况下，稳定类公司因其经营业绩的稳定性而形成一种优势。这一点是我在过去两三年中相对忽视的，现在已经认识到并将其纳入投资框架。”董伟炜说。

具体来看，在2.0版本的选股策略中，底层逻辑是统一的，即在当前宏观环境下按照盈利增长的相对优势排序，并尽量以合理的价格买入。在具体操作上，他将其划分为四层策略：第一层是增强GARP策略，优先选择那些成长曲线呈现加速形态的行业和股票；第二层是传统GARP策略，即选择业绩成长稳定且估值合理的公司；第三层是红利策略，这也是新纳入2.0体系的策略，会选择业绩稳定且分红率高的公司；第四层是逆势投资，但这类投资除了前瞻眼光，还需要有严格的估值安全垫。

“这样的策略下，打个比方，可以帮助我们在天晴时开快车，下雨时踩刹车，如遇碰撞，也能有气囊和安全带的保护。长期来看，比较有希望取得相对较好的收益风险比。”他说。

对于后续权益市场的投资机会，董伟炜持相对乐观的态度。在他看来，当前股价已在很大程度上反映了市场的悲观预期，未来如果出现拐点信号，可以积极把握机会。

具体投资方向上，董伟炜主要关注四个方面。一是AI方向，包括国产AI算力、半导体设备材料领域。二是新能源板块，目前观察到一些产业环节正迎来落后产能的出清和供需逆转，比如储能、风电、锂电池等部分环节，当然具体节奏上会有些不同。三是内需方向，消费股长期的净资产收益率较高，如果后续政策上得到支持，弹性会很大，但目前仍以关注为主。四是“出海”方向，短期受多种因素影响有所调整，但仍具备长期投资机会，明年汽车及零部件、工程机械、家电等耐用消费品等方向都可能会有一定的机会。