■最新评级

苏宁电器 易购助力苏宁二次腾飞

  从国外经验看，线下企业转做线上企业更容易成功。未来，苏宁易购将以子公司方式独立运作，易购与实体店既竞争又合作，业务上竞争，物流和采购受线下业务支持，从易购的角度讲，天生有做网商的优势。此次公司明确了要坚定发展线上业务（包括用户体验上的改善、营销力度的增强、物流仓库的加紧建设），可视为提升估值的催化因素之一。在估值修复、主题投资之后的2011 年市场更关心业绩的确定性，公司有明确的业绩成长性，预计2011 年、2012 年EPS 分别为0.8 元、0.94元，2011 年、2012 年净利率增长39％、18％，2011 年PE16.30 倍，是所有零售公司中最便宜的。

  （长城证券 姚雯琦 S1070208080274）

  中金黄金 储量和产量仍有增长预期

  公司近年收购矿山步伐较快，资源储量增长明显。我们判断，公司未来黄金储量仍将持续增长。主要源于以下两点：（1）目前大股东中国黄金集团保有黄金储量1300吨（居国内黄金企业储量首位），扣除中金黄金和中金国际拥有的合计储量664吨后，集团层面仍有636吨黄金储量；（2）公司现有矿山探矿增储工作未全面深入开展，后期公司在内部矿山探矿增储方面有较大提升空间。公司未来2年矿产金仍将保持增长势头，我们预计11年和12年公司矿产金产量将达到23.8吨和25.6吨（2011年实际矿产金产量远高于公司计划的20吨）。我们预计公司 11、12 年的EPS 分别为1.1 元和1.34 元，我们看好公司未来几年整体的储量和矿产金量的增长趋势，维持公司“推荐”评级。

  （长江证券 葛军 S0490510120019）

  辽宁成大 生物制药成公司业绩最大亮点

  2010 年公司生物制药在质量提升的前提下，销量和市场份额持续增长：报告期内共销售狂犬疫苗660 万人份，同比增长88.03%，乙脑疫苗223 万支，同比增长228%，毛利率高达88.10%，较2009 年增加了1.22 个百分点；公司全年实现生物制药收入8.41 亿元，同比增长94.44%，利润总额5.41 亿元，同比增长128.27%。在油页岩开发上，公司旗下成大弘晟的油页岩开发项目即将建成，同时，启动了新疆宝明油页岩项目的前期准备工作。我们预计公司2011 年EPS 为1.91 元，对应EPS 为17.55 倍，维持“谨慎推荐”评级。

  （长江证券 刘俊 S0490510120002）