⊙记者 浦泓毅 ○编辑 梁伟

  交易所股票质押回购业务启动已有一年，有数据显示，两市尤其是深市相关业务的平均质押率正在明显提升。业内人士表示，券商一年来普遍建立了落实到个股的风险控制模型，同时创业板个股交投明显活跃，使得券商能够在保障风控的前提下适当调高抵押品质押率。

  在从事股票质押回购之初，券商普遍以“五四三”的标准简单设置不同个股的质押率，即主板个股五折、中小板个股四折、创业板个股三折。而日前深交所披露的数据显示，6月中旬深交所无限售条件股份平均质押率曾达55.44%，6月底有所回落，但仍在49.73%高位，较3月中旬高出10个百分点。

  截至6月底，深交所股票质押回购业务待购回初始交易金额1321.4亿元，其中中小板股票初始交易金额805.9亿元，占比53.1%；创业板股票初始交易金额348.0亿元，占比22.9%。显然，中小板及创业板个股占深交所股票质押抵押品的主角，其质押率的提高是推升深交所平均质押率的主要原因。

  上证报记者查询多家券商公布的股票质押率后发现，券商对创业板个股设置的质押率已普遍超过三折。其中推出5000元起小额股票质押融资业务的中山证券为质押一年期以内的创业板个股开出4.5折、中小板个股5折的质押率。

  据了解，A股尤其是中小板、创业板个股质押率的普遍提高，有赖于券商立足研究能力，建立风控量化模型对质押标的进行更为科学的管理。

  记者从国泰君安了解到，其已建立了三级标的证券风险管控体系，包括事前标的证券选择、事中标的证券监控、事后评估、处理和调整三个层次，并能根据每笔交易的具体情况确定不同的质押率。

  国泰君安方面介绍，在确定具体质押标的质押率时，可以从宏微观、市场趋势、基本面、价值中枢等多个角度评估标的证券质地，从证券的基本面、市场面、集中度等三大类指标出发，采用分模块的综合评分系统定期对证券进行综合评估，得到每只证券的各期限基准折算率区间，结合融资主体、融资期限及规模等因素具体确定标的证券折算率。

  券商在业务开展过程中，同时也对标的证券名单中的标的证券持续跟踪和监控。包括标的股票业务规模，单客户业务规模，对标的证券重大事件进行重点监控。

  国泰君安表示，采用上述标的证券风险管控体系，不仅能适应创新业务的发展，建立起适应公司信用业务需要的风险管理体系，更进一步提升了券商对创新业务的风险管理能力，保障信用业务持续稳健运行。

  同时，创业板市场整体趋于活跃也为券商提高股票质押率提高了坚实基础。了解此项业务的券商人士告诉记者，在股票质押回购业务进入交易所时，创业板刚在历史地位走出，过去半年内近100%整体涨幅令券商风控部门对创业板个股当前价格的有效性抱有疑虑，再加上业务刚刚启动，因此普遍给出了严格的风控措施。而在之后一年间，创业板交易量显著放大，同时成为市场关注焦点，令券商感到有把握在更高的质押率水平控制住风险。

  “对券商来说，在风控基础上提高个股质押率，可以有效挖掘客户融资潜力。只要创业板交易活跃，即使出现暴跌也有足够的流动性进行抵押品处置，何乐而不为呢？”该券商人士表示。