长周期封闭基金能否破解基民不赚钱的痛点？

◎记者 王彭

近日，华夏基金上报了一只10年封闭运作的混合型基金。此前，市场中的封闭式基金封闭期大多在1年至3年之间，封闭5年的产品极其稀少。近些年来，“基金赚钱基民不赚钱”的现象一直为市场所诟病。从数据分析和基民调查的情况来看，追涨杀跌、频繁交易是导致基民不赚钱的主要原因。此次华夏基金上报的首只10年封闭运作基金，或许可以为行业树立起“长钱长投”的标杆，引导投资者拉长投资周期，享受我国经济长期增长红利。

东方财富Choice数据显示，截至6月17日，偏股基金指数过去10年涨幅为149.49%，平均年化收益率为9.85%。从单只基金的表现来看，交银先进制造混合A、华安动态灵活配置混合A、大成新锐产业混合、交银趋势混合A、信诚周期、兴全合润等一批绩优基金的平均年化收益率超过30%。此外，还有200余只基金平均年化收益率超过20%。

面对如此优秀的长期回报，基民不赚钱的根本原因在哪里？去年10月，景顺长城、富国基金、交银施罗德3家基金公司联合发布了《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》。该报告对市场上多只热门基金的基民投资情况进行了数据分析，发现除了市场行情波动，追涨杀跌、频繁交易是造成“基金赚钱基民不赚钱”的主要原因。数据分析显示，频繁买卖的基民较拿着不动的基民收益率平均少28%，追涨杀跌的基民较基金净值涨幅少赚40%。

《报告》还显示，基民盈利水平与持仓时间呈现高度的正相关。持仓时长越短，盈利人数占比往往越少。持仓时长小于3个月的基民盈利占比只有39.10%，而持仓超120个月基民盈利人数占比为98.41%。持有时间越长，不仅能够提高收益率，而且也能提升获胜的概率。

睿远基金从底层资产的角度，进一步解释了长期投资的必要性。睿远基金认为，企业的经营通常以季度、年度甚至3年、5年规划的形式呈现，短期不会出现很大的变化，但股票交易可以以分秒级改变。不同投资者的评估周期不同，市场的不同预期对价格呈现的期待也不同，预期越多，价格波动越大。

“所以，时间长短不同，时间对于收益空间的影响机制也完全不同。时间越短，与资金流动、投资者预期越相关，不确定性越大；时间越长，股价变化影响因素越少，越拟合于基本面，确定性越高。这也是为何长期资金、中大规模资金倾向于采用基于基本面判断的价值投资方法的原因。通过拉长时间，减少短期不确定性，获得企业长期成长的收益空间，此谓以时间换空间。”睿远基金称。

正如中欧基金所言，长期赚钱前可能要经历阶段性低谷期，保持良好的投资心态，才有可能更理性地应对市场短期波动。